关于财务公司实施企业集团融资管理若干问题的思考

关于财务公司实施企业集团融资管理若干问题的思考　冯秋勇　（江苏亨通光纤科技有限公司，江苏吴江２１　５２００）　摘要：本文就当前的经济形势下，企业集团如何强化融资管理以促进集团持续健康发展进行了分析与思考，针对＂３前融资管理　－存在的问题，提出了财务公司实施企业集团融资管理的几条建议。　关键词：财务公司；企业集团；融资管理；思考　中图分类号：Ｆ２３０　文献标识码：Ａ　文章编号：１００８—４４２８（２０１３）１０—８Ｏ一０３　企业的生存和发展都离不开适时、适量和有效率的融资　支持，对企业集团而言更是如此。融资管理驾驭得当，可以给　集团的发展壮大增加动力，从而获得加速发展。反之，融资管　集团管控和经营管理的重要组成部分。　二、企业集团融资所面临的主要问题　（一）国家经济和金融制约企业集团间接融资　理不当，必然影响集团的正常经营和商业信誉，甚至会给集　团、股东、社会造成损失。因此，融资管理对于企业集团管控、　经营和发展来说极为重要。　在目前的经济形势下，企业集团如何强化融资管理以促　进集团持续健康发展，本文对此进行了分析与思考，针对当　前融资管理存在的问题，提出了财务公司实施企业集团融资　管理的几条建议。　一间接融资是指货币资金供给者与货币资金需求者之间　的资金融通通过金融中介来进行，金融中介机构通过发行各　式资金凭证给资金供给者，获得货币资金后，再以贷款的形　式购入资金需求者的债务凭证，以此融通货币资金供给者与　货币资金需求者之间的关系。也就是传统意义上以各类商业　银行为主体的债务融资方式，是目前企业最主要的资金来源　之一。　一、企业集团融资管理在企业管理中的重要性　直以来，我国金融业垄断经营的格局没有得到根本性　企业集团融资管理是企业集团财务管理的重要组成部　分，是集团总部基于企业集团战略发展总体规划，根据自身　实际情况，对集团及成员企业的融资规模、融资方式、时间成　本等进行的统筹规划，通过制订科学的融资方案、确定合理　改变，现阶段仅仅处于利率市场化的探索之中。存、贷款利率　仍旧由主导，贷款利率相对于境外大多数国家而言较　高，且由于商业银行的逐利经营和恶性竞争，有时还会附加　金额不等的融资成本或费用，这无疑都增加了企业集团自身　经营和项目建设的财务成本，财务费用已经成为影响大部分　企业利润的主要因素。　同时，我国及其相关部门不定期地根据国际、国内　经济运行状况，出台相应财政、金融，这也对企业融　资规模及融资成本造成了一定影响。２０１１年由于国家对房地　产、地方融资平台实施宏观，加之“三个办法一个指　引”等金融监管的出台，也造成了整体信贷形势迅速逆　转，资金链条骤然紧张的现象，即使优质企业也不得不接受　的融资渠道、明确特定的融资主体等一系列融资活动，来确　保投资计划和经营目标的实现。有效的融资管理既能强化内　部管理，控制财务风险，也能通过不断创新融资方式，在确保　融资需求的前提下降低融资成本，使集团整体融资策略与资　金需求协调匹配。　企业集团融资管理必须以实现企业集团投资计划和经　营目标为着眼点，在集团发展战略的总体框架下，综合考虑　集团核心能力、主导产业、投资领域、投资方案、利润目标、成　本预算等诸多因素，通过书面的形式，对集团整体资本结构、　融资规模、融资方式、融资渠道以及时间进度等作出统筹规　划与协调安排，从而保障融资与生产经营、投资计划协调匹　配。　银行上浮贷款利率等贷款条件，以维持正常经营和商业信　誉。宏观经济金融的变化直接改变了企业融资环境，给　企业集团融资管理增加了难度。　（二）企业集团直接融资尚待进一步规范成熟　企业集团融资管理必须发挥集团聚合能力，不断拓展或　创造更多的融资方式和渠道，有效降低融资成本；借助集团　复合优势，为集团及成员企业的项目投资及生产经营提供强　只有开辟多种融资渠道，才能真正解决优质企业融资饥　渴的问题，优化企业资本结构，防范金融集聚风险，这是我国　在资源约束条件下加快经济增长速度必须考虑的重要问题。　直接融资作为金融体系的重要组成部分，改变了过去严重依　有力的资金支持，有效控制财务风险。因此，融资管理是企业　一８０　赖银行贷款这一间接融资方式的不利局面，极大提高了企业　资管理　财务公司作为法人形态的金融机构，是我国经济体　集团融资效率效果，实现了商业银行发展转型升级，提高直　接融资比重对我国经济发展起着重要的促进作用。目前，我　国直接融资市场正在探索中快速发展。但还很不完善，存在　很多问题。如２０世纪９Ｏ年代初始建的证券市场，尽管国家　监管频频干预，但步人规范稳健的运行道路仍旧任重道　远。现阶段，我国债券市场规模与发达国家水平相比还非常　制改革和金融改革的产物，是企业集团产业资本和金融　资本融合的突破口。财务公司作为企业集团金融窗口与金融　支柱，在促进企业集团资金集约化管理、增强投融资功能、优　化产业结构、提高企业集团整体竞争实力等方面发挥了积极　的作用。财务公司主要功能体现在资金中心、融资中心、结算　中心及投资中心四个方面。其中，融通资金是财务公司最为　小，而发行债务融资工具有利于资金配置效率的提高，有利　于避免风险向银行体系过度集中，有利于拓宽企业资金来　本质的功能，财务公司参与企业集团融资管理的意义主要体　源，降低企业融资成本。因此，“建设规范统一的债券市场”已　经成为当前的金融国策，债券市场已经承担起构建多层次资　本市场的重任。截至２０１１年年底，我国债券余额超过２１万　亿元，成为世界第四大市场，一定程度上解决了企业资金募　集难的问题。　由于债券市场管理、信息披露、发行人违约、过度行　政干预、信用评级等诸多问题仍需攻坚，大力创新，构建完善　的债券市场，稳步推动私募债、企业债、超短融、中期票据、资　产支持票据等证券化产品，加快金融产品创新、发行方式创　新、信用增进创新、管理模式创新等工作还需要进一步借鉴　国外的成熟经验，延伸管理的深度和广度。　（三）融资风险认识普遍不足　融资活动贯穿于企业经营活动的全过程，且伴随着企业集　团资产规模Ｅｔ益增长、管理幅度不断扩大、多元化转型步伐加　快、债务融资工具频繁推出等因素，融资活动变得越来越复杂。　企业集团作为一个经营主体，经营活动有融资需求，必然面临融　资风险，同时企业集团作为一个财务主体，资本结构有负债存　在，必然面临债务风险，无论是哪种风险的发生都会给企业集团　带来严重的不良影响，因此如何有效识别、分析、评估、控制和管　理财务风险已经成为现代企业的共识。　目前，许多企业尚不能从根本上把握经营风险的核心和　财务风险的本质，没有前瞻性地关注经济、金融运行趋势，不　能有效地驾驭周期性运行规律，对涉足产业、投资项目、资金　来源等缺乏冷静的思考和科学的研究，产业前景预判失误，　危机意识不强，决策论证不足，项目仓促上马，对融资风险的　认识更是片面化、简单化，缺乏对未来、行业发展、市场　需求等变动因素的科学研究和预期。也有个别企业一味以扩　大投资规模拉动经营增长，一味以出形象、出政绩要求项目　投产，对收益与风险是否协调几乎置之不理，对经营投入与　产出是否匹配没有深入考量，财务风险观念狭隘，甚至缺乏　正确的市场风险意识。还有一些管理人员由于自身财务管　理、融资管理经验不足，不能拿出详实有力的风险分析报告　以预警风险、报告风险，最终导致企业陷入融资困境。又或　者，提出了风险问题，但是因为有资金成本和融资风险的压　力，没有及时采取有效的措施遏制风险蔓延，这也是融资风　险产生的原因之一。进一步强化风险意识，加强对项目投资　可行性、资本结构合理性、融资风险可控性的研究论证是切　实防范融资风险的重要路径。　三、积极发挥财务公司的融资功能。助力企业集团的融　现在以下几方面：　（一）提高集团的战略协同能力　财务公司实施融资管理，是在集团战略决策与统一领导　下，在集团重大融、投资的基础上，摒弃成员企业自身立　场和利益的融资管理。也就是说，集团利益最大化是财务公　司业务经营过程中的行为规范，是财务公司必须严格遵循的　基本方针，也是财务公司融资管理的指导原则。其目的是为　了更好地实现以下四项目标：一是有助于集团整体战略发展　规划，以及投资计划、经营目标、融资的实施；二是有助　于协调集团整体管理，以及与此相适应的权力体系、组　织结构，规避成员企业财务决策的分歧；三是有助于引进金　融产品、创新融资方式，更好地与商业银行进行一揽子综合　业务合作；四是有助于提高集团的整体融资效率，优化资本　结构，降低融资成本，控制融资风险。　（二）体现集团的规模经济效应　财务公司实施融资管理，最大的优势表现为聚集整合　性，即有利于实现集团内各成员企业优势互补，借助集团资　源优势、规模优势、经营优势，获取单个企业所无法比拟的规　模效益。企业集团通常下属成员企业众多，行业、地域、资源　分布各异，并处于发展和管理的不同时期，分散融资难以形　成合力，效益好的企业议价能力较强，授信额度充足，贷款利　率优惠；效益差的企业则相反，这势必降低了集团整体融资　条件，增加了融资成本。相应也就需要集团融资统一运作，发　挥规模经济效应，以集团最优质的资信等级积极开展集团授　信，增强和金融机构谈判的话语权，提高对外融资议价能力，　提高外部筹资协同效应，进而降低集团整体融资成本和财务　费用。　（三）提高资金使用效率效益　财务公司实施融资管理，可以优化配置企业集团内部资　金，提高资金使用效率和效益，消除存贷款“双高”现象，更好　地实现集团整体资金总体平衡，构建形成内外一体化、渠道　互补、结构合理的融资体系。由于企业集团内各成员企业资　金短缺或者冗余互不相同，在资金运用上也存在时间差和地　域差，财务公司可以充分利用内部归集形成的资金沉淀发放　自营或委托贷款，以丰补欠，避免资源闲置，调剂集团内部资　金余缺，有效降低集团整体对外融资规模，降低集团财务成　本。同时也可以将资金运用于集团外，发挥财务公司所谓金　融功能，通过存放同业、债券投资等金融手段，积极运作，赚　取较高的资金收益，更好地实现集团富余资金的保值、增值。　一８１　（四）降低集团内部交易成本　财务公司实施融资管理，有助于集团降低整体交易成本。　现金支付能力，或者预算方式安排好现金流入与流出的协调　匹配关系，尤其当集团内部成员企业面临临时性资金短缺　时，集团或财务公司必须发挥内部资金融通功能，确保集团　资金能够正常流动和有效运转。必要时，财务公司还需要利　用外部融资功能，保证集团整体资金链条的安全。　（二）加强金融研究，深化融资管控　财务公司必须运用经济、金融技术人才和专业管理，及时　跟踪、了解宏观经济走势，加强对经济、金融的研读，提　具体交易成本包括：资金成本、融资手续费、信息收集成本、谈判　成本、监督和协调成本等。分散融资势必造成分散开户，以及各　融资主体以一定数量的存款作为向银行融资的对价，从而导致　资金分散存放，这极大地增加了账户管理成本和资金存放成本。　同时，分散融资使得各融资主体多头对外，共同承担金融信息收　集、维护与银行的关系等大量融资相关工作，这无疑加大了集团　整体融资的管理成本，特别是集团内部弱势群体，财务部门付出　的操作成本更高，融资费用等财务支出更大。另外，集团对于成　员企业融资情况定期不定期的监督管理工作也在另一个层面上　高对经济、金融形势的预判，结合集团发展战略规划、投资计　划、经营目标编制集团总体融资计划和方案，提出具有前瞻　性、灵活性、可操作性的融资对策和建议，同时定期做好集团　增加了财务管理的成本。　（五）促进集团融资风险管控　财务公司实施融资管理，可以通过建立有效的风险防范　机制，制定适合企业集团实际情况的风险规避方案，保持合　理的资本结构来分散融资风险，开拓合适的融资渠道来减少　筹资风险，利用适度的财务杠杆来控制投资风险。例如，在贷　款还款安排方面，财务公司可以发挥资金融通功能，统筹做　好内外部现金流量、存量的调剂工作，以最低的留存资金保　障企业集团整体财务结构的安全与运转效率的提高。　同时，由于企业集团可以得到更加及时、全面、准确的资　金和融资信息，债务偿付风险由分散趋向集中，融资预算管　理更具刚性约束，融资风险将得以尽早发现、尽早应对、尽早　处置，有利于防范和控制因信息不对称或者道德风险而带来　的企业集团信用风险和声誉风险。　四、加强财务公司自身建设，强化企业集团融资管理　财务公司作为集团内部的融资对接通道和桥梁，具有商　业银行等外部金融机构无法比拟的优势，主要表现在：一是　由集团公司控股，利益与集团一致，且能够得到集团的有力　支持。二是与业务对象是“一家人”，沟通更融洽，基本不存在　信息不对称的障碍。三是管理机构扁平化，业务决策更及时，　“订制服务”更深入。四是存贷款利率定价通常优于商业银　行，内部结算费用实行减免优惠。五是能够为集团及成员企　业提供资金管理、融资管理、结算管理等综合性、更贴心、更　周到的金融服务。但是，财务公司作为企业集团融资管理平　台还需要做好以下几方面工作：　（一）优化资本结构，防范融资风险　财务公司必须确立集团科学合理的资本结构并有效落　实。在实际工作中，如何选择最优化的资本结构，是一项复杂　和困难的工作，这是有效规避融资风险的关键。同时，财务公　司必须在负债总额、期限结构、资本成本等方面依托有效的　８２　融资整体布局分析以及资产负债动态互配调整。既要保障成　员企业资金运用的和便利，又要实现集团融资的科学规　划和统筹管理。　（ｉ）拓展金融合作，实现融资多元化　财务公司需要与商业银行总、分行建立良好的战略合作　伙伴关系，争取充分的信贷规模、优惠的信贷条件，以备集团　生产、经营、投资等各项资金需求。同时，大力开辟直接融资　渠道，努力引进企业债券、短期融资融券、中期票据等债务融　资工具，充分利用外部融资方式，积极开展保函、银行承兑汇　票、贴现、贸易融资等金融业务，通过多元化融资，降低融资　成本，优化融资结构，进一步防范融资风险，为集团提供强有　力的融资保障。　（四）加强自身建设，提高经营管理　财务公司需要加强自身专业能力建设，包括进一步提升　内控和风险管理水平，提高服务意识、服务效率和质量；完善　业务和办公信息系统，如加大金融创新产品引进、专业　技术能力等；进一步强化经营管理，提升员工素质，不断增强　软实力和硬实力，以过硬的金融本领和金融手段，为集团及　成员企业提供优质高效的融资及相关金融服务，促进集团持　续健康发展。　参考文献：　【１】海尔集团财务有限公司．创新金融产品支持集团发展【Ｎ】　青岛日报，２００８．　［２】张文．中国财务公司金融功能研究［Ｄ］．武汉大学，２０１０．　【３】张保中．基于财务治理的企业集团财务控制体系研究【Ｄ】　西南财经大学，２００８．　作者简介：　冯秋勇．江苏亨通光纤科技有限公司财务总监。