金融发展变迁的实证分析——广饶案例

困固　基于ＶＡＲ模型对城镇化、工业化与　金融发展变迁的实证分析　广饶案例　口徐小林刘春华石文华王树春　（中国人民银行东营市中心支行，山东东营２５７０９１）　摘要：工业化、城镇化是我国经济发展的两大引擎．金融　是现代经济的核心，三者之间是相互联系的。本文以广饶县　为案例．基于ＶＡＲ模型对三者之间的因果关系进行实证分　析。通过与广饶县工业化、城镇化和金融发展的经验历程比　较发现，金融发展对工业化、城镇化起到了积极助推作用．工　业发展到一定阶段又进一步促进了金融发展．但城镇化不是　金融发展的直接动力。　化过程是各个国家在实现工业化、现代化过程中社会变迁的　一种反映。同时城镇化也是经济增长的重要推动力。我国改　革开放以来经济的飞速发展来源于两大引擎：工业化和城镇　化。在我国，城镇化是由工业化引致的，属于引致性城镇化。　但是随着我国工业化战略的实施完成，城镇化的源动力越来　越弱，于是理论界、实务界将城镇化单独作为一命题进行设　计考虑，其中完善农村金融体系，发挥金融在城镇化中的资　源配置功能是当前主流思想之一。　关键词：工业化；城镇化；金融发展；ＶＡＲ模型：广饶案例　引言　一、本文摒弃单独研究金融与工业化或工业化与城镇化关系　的传统做法，从金融发展、工业化与城镇化的动态均衡角度出　发，将三者同时纳入模型，对其因果关系进行研究。本文选取　城镇化是指随着一个国家或地区经济发展。伴随产业结　构的调整升级、劳动力就业结构的变迁．农村人口不断向城　山东省广饶县为案例，建立向量自回归模型ⅣＡＲ），对其１９９９　镇转移，生活方式逐渐向城市靠拢，第二、三产业不断向城镇　聚集，从而使城镇数量增加、规模扩大的一种历史过程。城镇　、　年以来的工业化、城镇化、金融发展进行实证分析，同时结合　广饶县工业化、城镇化和金融发展的经验历程．从中找出有效　手机银行业务时应本着“服务地方经济、服务中小企业、服务　业”和“服务居民”的市场定位，通过不断提高手机银行业务　个体工商户、农户和居民”的经营宗旨，在业务范围、服务对　象、金融手段上与国有大中型商业银行有所区别．这样才能　使城商行在激烈的市场竞争中生存下来。　（二）加强中小商业银行从业人员技能培训　中小商业银行开办手机银行业务对从事相关业务工作　的人员提出了更高挑战。目前，村镇商业银行、农村商业银行　从业人员的知识结构比较单一，而且缺乏金融决策人才、电　的专业化程度和对手机银行的品牌宣传．提高手机银行在　当地市场的知名度．借此增加客户的忠诚度和依赖度。立　足于区域优势．开发和吸引本地客户资源．深入拓展本地市　场；实施差异化发展战略，明确服务个体工商户、农户和居　民等群体，弥补国有银行、股份制银行、外资银行没有开发　的客户和市场；不断丰富手机银行产品体系、打造特色的手　机银行服务品牌。　子银行业务人才、电子银行技术人才等既懂银行业务又精通　（四）加大市场开发力度　电子信息技术的复合型人才。另外．部分中小商业银行对电　子化金融概念模糊、认识不清，不能完全了解电子化金融的　优点，或者过分恐惧电子化业务的不安全因素，裹足不前，从　而严重影响自身电子化业务的正常开展。因此，农村商业银　手机支付作为一种创新产品．能够用在哪些领域、带来　何种便利。很多人对此并不熟悉，而且经济欠发达地区的客　户习惯接受银行网点的服务。客户接受金融创新速度较慢，　导致其选择手机银行办理金融业务的积极性不高。因此中小　行、村镇商业银行、农信社等金融机构应加强现有人员专业　技能的培训，从而便利手机银行业务的开展。　（三）打造特色手机银行服务品牌　商业银行在推广手机业务时就应加强其功能的宣传，加快人　们对移动支付业务的认知和习惯培养，通过手机银行办理各　种金融业务使其熟悉手机银行的灵活性、便捷性和实时性的　特点，提高客户对移动支付平台的认可度。在客户推广方面，　除了在现有银行客户中开发手机客户之外。中小商业银行还　可以在个体工商户、小微企业、居民中间宣传推广手机银行　业务，扩大市场份额。　品牌是产品的生命，特别是在强调个性化和特色经营　的大趋势下，服务品牌尤为重要。面对日趋复杂的外部挑　战和内部压力，中小商业银行应全面审视金融市场总体发　展趋势，比较自身的优劣势，不断深化巩固“服务中小企　１０７　圈　兀Ｒ＝（金融机构年末存款额＋金融机构年末贷款额），ＧＤＰ　本文选取了广饶县１９９９年到２０１１年的年度数据，共　１３个样本点。为消除异方差问题，同时保证时间系列的性　质，对ＣＺ、ＧＹ和ＦＩＲ取自然对数，ＬＮＣＺ、ＬＮＧＹ、ＬＮＦＩＲ。　（二）基于Ｅｖｉｅｗｓ５．０的实证检验　１、单位根检验　图３广饶县城镇化趋势图　从数据上看，广饶县工业化、城镇化和金融发展各项指　（三）城镇化诱致金融体系变迁　标的趋势是一致的．为排除因为单位根的存在导致伪回归的　广饶县城镇化是伴随着工业化推进的．其金融体系也是　出现，本文先对各项指标进行ＡＤＦ单位根检验．对数据进行　伴随着工业化逐步发展的．其变迁路径完全悖于通过性　平稳性检验。使用Ｅｖｉｅｗｓ５．０检验的结果见表１。　金融扶持、新型金融机构外部移植来完善农村金融体系的传　表２各变量ＡＤＦ单位根检验结果　统理念。广饶县金融机构对三农的支持完全内生于市场经济　变量　ＡＤＦ　检验类型　临界值　结论　检验值　（ｃｔ，Ｐ）　１％　５％　１０％　竞争之中。在东营市，广饶县形成了鲜明的资金洼地效应，而　Ｕ　ＣＺ　－２．０８　ｆｃ，０，ｏ１　—４．１４　—３．１５　－２．７２　非平稳　ＤＬＮＣＺ　一２籼＿・８０　（ｃ，０，０）　－２．８３　—１．９８　一１．６３　平稳　在广饶县．乡镇企业的突飞猛进导致资金大量回流乡镇、农　ＬＮＧＹ　－３．６　（ｃ，ｔ，０）　－－４．９９　－３．８７　－３Ｉ３８　非平稳　村，又形成了明显的乡镇资金洼地。１９９９年乡镇企业贷款占　ＤＩ　ＮＧＹ　－５．４６＊　ｆｃ，ｔ，０）　－２．８３　一ｌ＿９８　—１．６３　平稳　ＬＮＦＩＲ　－３＿４８籼Ｉ　（ｃ，ｔ，０１　－４．９８　－３．８７　－３－３８　平稳　全县贷款不足３０％，２０１１年乡镇企业吸收贷款占比９０％以　ＤＬＮ　ＦＩＲ　－３・９８８＊　ｆ０，ｏ，ｏ）　－２．８３　一１．９８　—１．６３　平稳　上。镇、村级金融从业人员占全县金融从业人数的比重由　注：（１）检验形式（ｃ，ｔ，ｐ），ｃ为常数项，ｔ为趋势项，Ｐ为滞后期；（２）滞后期Ｐ　１９９９年的４７．４１％上升到２０１１年的５５．８１％，镇、村级银行从　的选择标准是以ＡＩＣ和ｓｃ值最小为准则；（３）Ｄ为变量系列的一阶差分；（４）　（　★，★★　）表示在１％（５％，１０　的显著水平上拒绝有单住根的原假设。　业人员占全县银行从业人数的比重由１９９９年的５７．４９％上　由表１可知：各变量原始系列的ＡＤＦ值在显著性水平为　升到２０１１年的６８．０９％，镇、村级银行网点占全县银行网点　５％时都不显著，证实这些系列都存在单位根；但是所有系列　的比重由１９９９年的４７．８７％上升到２０１１年的６７．６８％。　表１广饶县金融机构布局基本情况表　的一阶差分系列的ＡＤＦ值都在５％的显著性水平下拒绝了存　年份　１９９９　２０００　２００ｌ　２　２０ｏ３　２００４　２∞５　２加６　２００７　２００８　２０ｏ９　２ｏｌ０　２０Ｉｌ　在单位根的原假设。协整检验、格兰杰因果分析可以进行。　金融从业人数（个）　７９３　７９８　８Ｏ１　８１２　８２３　８９５　８６５　９７２　９４９　１　ｌ∞３　Ｉ】８８　１５９３　２、协整检验　其中　镇、村从业人数　３７６　３８９　３８６　３８９　３８０　３８９　４３５　５３２　Ｓ２３　斑　７４５　７８３　８８９　银行鼠业人数（个）　６５４　７２７　７０４　７１８　７４６　７３０　７２９　９３２　９３９　９８２　１０１３　ｌｌｌ８　１　根据恩格尔（Ｅｎｇｌｅ１、格兰杰（Ｇｒａｎｇｅ０于１９８７年提出的协　其中：镇、村从业人数　３７６　３８９　３８６　３８９　３８０　３８９　４３５　５３２　５２３　５６２　７３２　７５２　８３２　银行网点（个）　９４　９６　１０４　ｌ船　ｌ０２　９９　ｌ００　９４　９４　９７　９５　９６　９９　整理论．单整阶数相同的非平稳变量之间的线性组合可能是　其中：镇　村同点数　４５　４６　４８　５９　６０　６８　６５　６６　６６　６６　６５　６６　６７　平稳变量，下面使用基于回归系数的约翰逊（Ｊｏｈａｎｓｅｎ）协整　检验方法对多元变量进行协整检验。协整检验首先需要确定　三、研究变量选取、相关数据说明及实证分析　合理的协整整滞后阶数．考虑到模型的参数及自由度数目，　广饶县城镇化道路的历程说明了工业化、城镇化和金融　最终确定最优滞后阶数取０。在此基础上我们通过建立最大　发展三者之间的相互联系。从时间序列上，金融发展、工业做　特征值似然比统计量与似然率统计量确定多元变量之间的　强、城镇建设有着先后顺序，接下来本文对广饶县工业化、城　协整关系。检验结果证实，在５％的显著性水平上，城镇化、　镇化、金融发展的关系进行实证分析。通过协整分析检验三　工业化及金融发展二个变量之间存在一个协整关系．表明各　者数据之间的稳定性、格兰杰关系因果检验工业化、城镇化　变量之问存在长期稳定的均衡关系。　和金融发展之间的因果关系　袭３　ＬＮＧＺ与ＬＮＧＹ、ＬＮＦＩＲ的Ｊｏｈａｎｓｅｎ协整检验结果　（一）变量选取及数据说明　１、城镇化指标（ＣＺ）。大多文献中采用城镇就业人员与　全部就业人员的比重来衡量一个区域或国家的城镇化程度。　但是实践中，随着工业化的深入，很多农民脱离农业进程务　注：★表示在５％的显著水平上拒绝零假设。　工或就地转变为农业工人，同时广饶县城镇化的主要特点就　３、格兰杰因果关系分析　是村镇内生性城镇化．农业工人不但数量庞大而且就业稳　以上协整关系只能说明城镇化、工业化及金融发展三者　定，截至２０１１年年末，农业工人已达到ｌ５．５６万人。本文在　之间存在显著的相关关系，但不表明它们一定具有确切的经　对城镇化指标设计中将该部分人口纳入分子之中　济含义．是否构成因果关系还需进一步验证。本文采用格兰　ＣＺ＝（城镇人口＋农业工人）／全部人口　杰（Ｇｒａｎｈｅ０１￣ｌ果检验方法检验各变量之问的因果关系。　表３城镇化与３－业化、金融发展的格兰杰因果关系分析　２、工业化指标（ＧＹ）。工业化过程一般伴随着第一产业　Ｐａｉｒｗｉｓｅ　Ｇｒａｎｇｅｒ　Ｃａｕｓａｌｉｔｖ　Ｔｅｓｔｓ　占比下降，第二、三产业比重上升。本文采用传统的第二、三　Ｄａｔｅ：０３／３０／ｌ２　Ｔｉｍｅ：２０：５５　Ｓａｍｐｌｅ：１９９９　２０１　１　产业的增加值之和与ＧＤＰ相比进行衡量　Ｌａｇｓ：２　ＧＹ＝（第二产业增加值＋第三产业增加值）／ＧＤＰ　Ｎｕ１１　Ｈｖｐｏｔｈｅｓｉｓ：　　ｌＯｂｓ　Ｆ—Ｓｔａｔｉｓｔｉｃ　Ｐｒｏｂａｂｉｌｉｔｙ　ＬＯＧ（ＧＹ￣ｄｏｅｓ　ｎｏｔ　Ｇｒａｎ　Ｃａｕｓｅ　ＬＯＧ（ＣＺ）Ｊ　１　１　６．５５２９８　００３０９７　３、金融发展指标（ＦＩＲ）。鉴于县域经济中直接融资规模　ＬＯＧ（Ｃ　ｄｏｅ８　ｎｏｔ　Ｇｒａｎｇｅｒ　Ｃａｕｓｅ　ＬＯＧ（ＧＹ１　０．３４８６３　０．７ｌ９０５　小、资本市场不完善等特点，本文采用金融相关比率，即存贷　ＬＯＧ（ＦＩＲ）ｄｏｅｓ　ｎｏｔ　Ｇｒａｎｇｅｒ　Ｃａｕｓｅ　ＬＯＧ（Ｃ　　ｌ１　１　１２．８５９９　０．０ｏ６７７　ＬＯＧ（ＣＺ）ｄｏｅｓ　ｎｏｔ　Ｇｒａｎｇｅｒ　Ｃａｕｓｅ　ＬＯＧｆＦＩＲ）　０．６７７７６　０５４２７７　款余额与ＧＤＰ的比值来衡量金融发展情况　ＬＯＧ（ＦＩＲ）ｄｏｅｓ　ｎｏｔ　Ｇｒａｎｇｅｒ　Ｃａｕｓｅ　ＬＯＧ（ＧＹ）ｌ　１　１　６．５１４０５　０．Ｏ３１３５　ＬＯＧ（ＧＹ）ｄｏｅｓ　ｎｏｔ　Ｇｒａｎｇｅｒ　Ｃａｕｓｅ　ＬＯＧ（ＦＩＲ１　５．３１５０２　０．Ｏ４６９６　１　０９　ＦＩＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＹ　金融经济　以战略为导向的企业业绩评价研究　口王健　（上海共联通信信息发展有限公司，上海２０００４０）　摘要：以战略为导向的业绩评价体系的运行需要借助于　一种业绩评价与激励体系。它的目的在于使企业经营者以股　合适的管理工具。当前以战略为导向的业绩评价理想思路是　东财富最大化作为其行为准则，积极谋求企业战略目标的实　运用平衡计分卡作为基本的分析框架，融合其他管理工具的　现。ＥＶＡ（Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｖａｌｕｅ　Ａｄｄｅｄ）即经济增加值，它的核心思　一些优点，如ＥＶＡ。但是，平衡计分卡还缺乏具体的量化分　想是：一个企业只有在其资本收益超过为获得该收益所投入　析技术，需要和多元指标综合评价方法相结合。本文结合以　的资本的全部成本时，才应被认为是为股东创造额外的价　战略为导向业绩评价体系相关理论知识，通过对Ｇ公司现　值。将它用于衡量企业价值的增加量，与传统的业绩评价体　行业绩评价体系案例的分析．设计出一套适合该公司的以战　系相比，具有鲜明的特点和明显的优越性：ＥＶＡ不受公认会　略为导向的业绩评价体系．也希望对其他具有相同背景和管　计准则的，其使用者可以根据需要做出适当调整．以获　理要求的公司具有借鉴作用。　取相对准确的数据，从而降低了会计准则引起的经营业绩扭　关键词：战略业绩评价体系平衡计分卡　曲现象；将股东利益和经理业绩紧密联系在一起，避免了所　有者与经营者之间的讨价还价，一定程度上克服了经营者的　一、文献综述　利润粉饰行为；同时提供了资本市场对企业的评价、企业内　（一）国外文献综述　部的资本预算以及管理者业绩的测定和分析工具。　近年来，西方管理会计界对于以战略为导向业绩评价研　但是，ＥＶＡ指导的战略充其量只是财务战略——在一　究方兴未艾，出现了一些较为成熟的战略导向的业绩评价模　定程度上，它仅能揭示业绩的财务动因。ＥＶＡ除了关注财务　型。主要有Ｓｔｅｍ—Ｓｔｅｗａｒｔ的ＥＶＡ业绩评价体系、Ｋｅｌｖｉｎ　Ｃｒｏｓｓ　资本之外．并没有关注一些非财务资本。　和Ｒｉｃｈａｒｄ　Ｌｙｎｃｈ的业绩金字塔、Ｒｏｂｅｒｔ　Ｋａｐｌａｎ和Ｄａｖｉｄ　Ｋｅｌｖｉｎ　Ｃｒｏｓｓ和Ｒｉｃｈａｒｄ　Ｌｙｎｃｈ提出了一个把企业总体　Ｎｏｒｔｏｎ的平衡计分卡。　战略与财务和非财务信息结合起来的业绩评价体系。为了强　ＥＶＡ业绩评价体系是美国Ｓｔｅｍ—Ｓｔｅｗａｒｔ公司所提出的　调总体战略业绩指标的重要联系，他们列出了一个业绩金字　ｐ　（三）实证分析　我们可以发现：一是金融生态环境的优化、金融体系的完善　１、广饶县工业化是城镇化的格兰杰原因．而城镇化不是　形成了明显的资金洼地效应，有力促进了广饶县工业化战略　工业化的格兰杰原因。回顾广饶县工业化、城镇化过程，工业　的实施，同时实证分析支持此观点：二是广饶县工业化助推　化通过提升经济实力、改变农民就业机构．进而助推了城镇　了当地的城镇化，有效促进了农业工业化，大大改变了农民　化，而城镇化通过农民集中居住工程空置出土地进而又促进　的就业结构，实证分析也得出了同样结论：三是实证分析发　了工业化。由于实证分析中没有将土地因素专门纳入，所以　现，广饶城镇化对金融发展并没有直接影响．金融发展得意　此项实证分析和实践有所背离。　于当地工业的发展，而不是城镇化的扩张。尽管城镇化同样　２、金融发展是城镇化与工业化的格兰杰原因．而城镇化　受益于此；四是由广饶案例可知，城镇化要依托于工业化的　不是金融发展的格兰杰原因。即金融发展一方面促进了工业　推进，金融对城镇化的助推附属于对工业化的优先支持，所　的发展，另一方面也对城镇化水平提高产生了明显影响。如果　以城镇化的推进应该伴随产业体系的升级，而不应该是单纯　金融发展是经济内生的一部分，借助帕加诺ｆ　Ｐａｇａｎｏ，１９９３）的　的靠金融外力推动。　内生经济增民模型，我们发现金融发展既可以使更高比例的　参考文献：　储蓄转化为投资，又可以使稀缺的金融资源配置到资本边际　【１］金碚．世界工业化历史中的中国改革开放３０年［Ｊ］．财贸经　产出最高的项目中，最终促使工业增长，带动城镇发展。　济，２０ｏ８（１１）　３、工业化是金融发展的格兰杰原因。金融在初期促进了　『２］ｍ修华，马柯，谭烨．金融发展促进二元经济结构转换的内　工业化的实施，当工业发展到一定阶段，金融的发展将依托　在机理研究［Ｊ】．财经理论与实践，２００９（１１）　工业产业链条的延伸而进一步得到发展。广饶县金融资源向　【３】伍艳．西部欠发达地区城镇化进程中的金融支持［Ｊ１．西南　村镇的集聚有效说明了此点。　民族大学学报（人文社科版），２００５（０２）　四、结论与启示　［４】郑长德，刘晓鹰．中国城镇化与工业化关系的实证分析『Ｊ】．　通过对广饶县工业化、城镇化和金融发展的历程回顾，　西南民族大学学报（人文社科版），２ｏ０４（０４）　１　１０