商业银行的表外业务

第10章 商业银行的表外业务

一、银行的表外业务

（一）表外业务的含义

表外业务（off-balance sheet activities，简称OBS）是银行从事的，按会计准则不计入资产负债表内或不直接形成资产或负债，但能改变银行损益状况的业务。广义的表外业务包括银行的金融服务业务和或有债权/债务业务，狭义的表外业务仅指或有资产和或有负债业务。

表外金融业务主要是指银行利用人力、设施等资源对客户提供转帐结算、事务代理、信息咨询等服务，通过出售劳务、信息以获取手续费。由于银行只是单纯提供金融服务，基本不承担资金损失的风险。

或有资产（contingencies received）和或有负债（contingencies given）是银行从事的一类特殊业务或交易，当其业务或交易发生时，并不必然形成资产和负债，因此不在其资产负债表中内反映。然而 ，这些或有事项在一定的条件下有可能转变为现实的资产或负债，从而可能未来在资产负债表中得到反映。（在新巴塞尔协议中，或有资产和或有负债具有潜在的风险，应在银行财务报表的附注中予以揭示）

与商业银行从事的表内业务相比，表外业务主要有以下特点：

（1）商业银行表外业务最突出的特点是提供非资金的金融服务，资金与服务相分离；

（2）表外业务形式多样；

（3）表外业务，特别是金融衍生工具类业务的金融杠杆性极高；

（4）表外业务透明度低，监管难度大。

（二）表外业务的发展与现状

（1）随着表外业务的大量增加，非利息收入也迅速增长。

（2）在西方发达国家，表外业务的收入占总收入的比例很高;

（3）表外业务所提供的服务种类迅速增加。

（三）表外业务发展的原因

表外业务具备“流动性、安全性、盈利性”的统一，是商业银行积极发展表外业务的内在因素。

推动银行拓展表外业务的客观因素归纳如下：

1. 全球金融环境动荡、风险加剧；

2. 对银行的监管进一步加强；

3. 金融市场的结构发生重大变化；

4. 金融市场竞争加剧；

5. 科技进步的推动。

（四）表外业务的主要种类

根据巴塞尔银行委员会的相关界定和一些西方国家银行业同业协会的建议，一般将表外业务分为以下几类：担保、承诺、金融衍生工具交易、有追索权的资产出售等。

1.担保业务

担保业务即银行根据交易中一方的申请，为申请人向交易的另一方出具履约保证，承诺当申请人不能履约时，由银行按照约定履行债务或承担责任的行为。担保业务虽不占用银行的资金，但形成银行的或有负债，银行为此要收取一定费用。银行开办的担保类业务主要有保函、信用证、备用信用证、票据承兑等形式

（1）银行保函也称银行担保书（letter of guarantee，简称L/G），是银行应契约一方当事人的请求，为其向受益人保证履行某项义务，并承诺在申请人违约时由银行按保函规定的条件承担经济赔偿责任而出具的书面担保

（2）商业信用证（letter of credit，简称L／C）是国际贸易结算中的一种重要方式，指进口商请求当地银行开出的一种证书，授权出口商所在地的另一家银行通知出口商，在

符合信用证规定的条件下，愿意承兑或付款承购出口商交来的汇票单据。信用证结算业务实际上就是进出口双方签订合同以后，进口商主动请求进口地银行为自己的付款责任做出的保证。

从银行角度来看，商业信用证业务是一种重要的表外业务,是银行获取收益的一条重要途径。

1.信用证的特点:

开证银行负第一性付款责任；信用证是一种文件；信用证业务一切都以单据为准，而不以货物为准。

2.商业信用证的作用:

对进口商来说，

对出口商来说，

对开证行来说，

（3）备用信用证（standby credit letter，简称SCL）也是开证行的一种书面付款承诺，当备用信用证的申请人不能履行对第三方所作的承诺时，由开证行承担赔付责任。备用信用证在性质上与银行保函类同，在形式上与商业信用证相似

（4）票据承兑是一种传统的银行担保业务，银行在汇票上签章，承诺在汇票到期日支付汇票金额。向银行申请办理汇票承兑的是商业汇票的出票人，经过银行承兑的商业汇票就成为银行承兑汇票，其付款人为承兑人。银行对汇票的付款责任以自己的名义进行担保，以银行信用取代了商业信用，故应向出票人（承兑申请人）按票面金额收取手续费

（3）备用信用证（standby credit letter，简称SCL）是一种特殊形式的光票信用证，是银行出具的保函性质的支付承诺。以保证申请人履行某种合约规定的义务。在申请人没有履行该义务时，凭受益人在信用证有效期间内所提交的与信用证条款相符的文件或单据，向受益人支付一定金额的款项。

备用信用证与跟单信用证相比，适用范围受到的较少，付款条件比较宽，银行承担的是第二性的付款义务，但是二者都遵循国际商会跟单信用证的统一惯例，同属银行信用。

1）备用信用证的定义

备用信用证（Standby Letter of Credit），又称商业票据信用证（Commercial Paper Letter of Credit）、担保信用证（Guaranteed Letter of Credit），是指开证行根据开证申请人的请求，对申请人开立的承诺承担某种义务的凭证。即开证行在开证申请人未能履行其应履行的义务时，受益人只要凭备用信用证的规定向开证行开具汇票（或不开汇票）并提交开证申请人未履行义务的声明或证明文件，即可获得开证行的偿付。

金融保证意义上的备用信用证，主要指开证行应借款人的要求，以放款人作为信用证

的受益人，并向借款人（申请人）收取一定佣金而开立的一种特殊信用证。其实质是对借款人的一种担保行为，保证在借款人破产或不能及时履行义务的情况下，由开证行向受益人及时支付本利。

备用信用证并不在开证人或受益人的资产负债表上列示。

一般来讲，备用信用证涉及三方当事人：

（1）开证人（Issuer，通常是一家银行或保险公司）

（2）申请人（Account Party，即借款人）

（3）受益人（Beneficiary，放款人或其他投资者）。

2）备用信用证的作用

1.对于借款人来说，利用备用信用证可使其由较低的信用等级上升到一个较高的信用等级，在融资中处于一个有利的地位，可以较低的成本获得资金。

2.对于开证行而言：

（1）备用信用证业务的成本较低。

（2）备用信用证可给银行带来较高的盈利。

3.对受益人来说，备用信用证使受益人获得很高的安全性，特别是在交易双方不很熟悉时，更显示出这种安全性的重要。

备用信用证的交易程序

订立合同；申请开证；开证与通知；审核与修改；执行合同；支付和求偿。

银行承兑汇票业务

银行承兑汇票是指由公司、企业或个人开立的以银行为付款人并经付款银行承兑的远期汇票。在这种业务中付款银行为付款人提供了担保，因此也成为银行的一项表外业务。

1. 银行承兑汇票的办理程序

（1）国内贸易银行承兑汇票的流程：

销货方（收款人）签发的银行承兑汇票程序

1）销货方（收款人）签发的银行承兑汇票程序

银行承兑汇票是指由公司、企业或个人开立的以银行为付款人并经付款银行承兑的远期汇票。在这种业务中付款银行为付款人提供了担保，因此也成为银行的一项表外业务。

（1）销货方（收款人）签发的银行承兑汇票程序①出票销货人⑤回票购货人(承兑申请人)⑨通知入帐⑦委托收款②申请承兑③签订契约④银行承兑⑥交存票款销货人开户行⑧银行清算购货人开户行（承兑银行） 2）购货人（付款人）签发的银行承兑汇票程序

2）购货人（付款人）签发的银行承兑汇票程序④送交汇票销货人购货人(承兑申请人)⑧通知入帐⑥委托收款①申请承兑②签订契约③银行承兑⑤交存票款销货人开户行⑦银行清算购货人开户行（承兑银行）

（2）国际贸易银行承兑汇票的流程

2.银行承兑汇票的作用

1）对商业银行的作用：

银行承兑汇票是银行作为担保人对承兑申请人的短期授信行为。这既增加了银行的收入，又有利于改善银行的资产质量，并可维持与优良客户的往来关系。

2）对企业的作用：

银行承兑汇票以银行信用取代商业信用，大大提高了企业资金的流动性，有利于缓解企业资金紧张的矛盾。

3）对于投资者的作用

在美国，银行承兑汇票的收益率（Rate of Return）介于欧洲美元存款利率和国库券利率之间，这个收益率是较高的。而且银行承兑汇票是一种非常安全的投资工具；流动性也很高。

2.承诺业务

承诺业务是指银行向客户允诺在未来按照事前约定的条件向客户提供约定信用的业务。虽然承诺交易不反映在资产负债表上，但银行可能在未来某一时间因满足客户的融资

需求形成银行的或有资产。银行开办的承诺业务有贷款承诺、票据发行便利、透支额度等品种

（1）贷款承诺（loan commitment）贷款承诺是指银行承诺客户在未来一定的时期内，按照双方事先确定的条件，应客户的要求，随时提供不超过一定限额的贷款。这里所说的“事先确定的条件”通常包括贷款利率的计算方式、贷款的期限以及贷款的使用方向等。

在贷款承诺下，银行为客户提供了一种保证，使其在未来一段时间内肯定可以获得所需要的贷款，银行则收取一定的费用作为提供这种保证的补偿。

贷款承诺是典型的含有期权的表外业务。

承诺分为可撤销承诺和不可撤销承诺：

可撤销承诺（Revocable Commitment）附有客户在取得贷款前必须履行的特定条款，一旦在银行承诺期间及实际贷款期间发生客户信用等级降低的情况，或客户没有履行特定条款，则银行可以撤销该项承诺。有些可撤销承诺的协议对双方不具有法律上的约束力。

不可撤销承诺（Irrevocable Commitment）则是银行不经客户同意不得私自撤销的承诺。是具有法律效力的。但即使是不可撤销承诺，其协议中也有可能有条款允许银行在特定条件下终止协议，这种条款称为实质反向改变（Material Adverse Change）条款。

贷款承诺的主要业务方式

贷款承诺主要以以下几种方式提供给客户：

1）信用额度（Open Line of Credit）：是最常见的贷款承诺之一，一般是客户与银行之间达成的非正式协议，银行同意在一定时期内以规定的利率及其他条件向客户提供不超过额度范围的贷款。

2）备用信用额度（Standby Line of Credit）：是银行和客户之间达成的不可撤销的正式协议，协议详细规定了银行提供信贷便利的额度、时间、贷款利率及贷款的清算等。

3）循环信用额度（Revolving Line of Credit）：是银行和客户之间达成的不可撤销的正式协议，协议条款列明了最高贷款额、协议期限、贷款利率等条款，银行在约定的时间向客户提供贷款，客户可在协议期限内多次使用贷款。

（2）票据发行便利（note issuance facilities，简称NIFs）是一种中期的（一般期限为5—7年）具有法律约束力的循环融资承诺。根据这种承诺，客户（借款人）可以在协议期限内用自己的名义以不高于预定利率的水平发行短期票据筹集资金，银行承诺购买客户未能在市场上出售的票据或向客户提供等额银行贷款。票据发行便利实质上是一种直接融资，是借款人（银行客户）与投资者（票据购买人）之间的直接信用关系，银行充当的是包销商的角色。

属于短期信用形式，多为3个月或6个月以上。

1）票据发行便利的形式：循环包销便利、购买票据便利、可转让循环包销便利、非包销票据发行便利等。但对于银行而言，有意义的是包销票据发行便利和非包销票据发行便

利之分。

2）票据发行便利起源及发展

一般认为，票据发行便利起源于辛迪加贷款，同时又是近年来国际金融市场商证券化浪潮的结果。

票据发行便利是商业银行适应国际金融市场上的证券化趋势而进行的一项成功的金融创新业务。它把本属于表内业务的银团贷款，成功的转化为表外业务，减轻了对资本充足率要求的压力，同时使银行与企业建立了一个更广泛的合作，适应了融资发展的需要。

3）票据发行便利种类

票据发行便利根据有无包销可分为两大类：

包销的票据发行便利和无包销的票据发行便利。

包销的票据发行便利又可分为循环包销便利、可转让的循环包销便利和多元票据发行便利：

①循环包销的便利

循环包销的便利是最早形式的票据发行便利。在这种形式下，包销的银行有责任承包摊销当期发行的短期票据。如果借款人的某期短期票据推销不出去，承包银行就有责任自

行提供给借款人所需资金（其金额等于未如期售出部分的金额）。

②可转让的循环包销便利

可转让的循环包销便利是指包销人在协议有效期内，随时可以将其包销承诺的所有权利和义务转让给另一家机构。

③多元票据发行便利

多元票据发行便利这种票据发行便利方式允许借款人以更多的更灵活的方式提取资金，它集中了短期预支条款、摆动信贷、银行承兑票据等提款方式于一身，是借款人无论在选择在提取资金的期限上，还是在选择提取何种货币方面都获得了更大的灵活性。

④无包销的票据发行便利

无包销的票据发行便利就是没有“包销不能售出的票据”承诺的NIFs。无包销的NIFs的具体内容通常很粗略。一般采用总承诺的形式，通过安排银行为借款人出售票据，而不是实际上可能提取的便利。

4）票据发行便利业务程序

①借款人选定组织银行

②借款人委托包销银团及投标小组成员

③借款人与包销团和投标小组之间签订一系列协议

④投标及付款

（3）透支额度。银行预先对客户确定一个透支额度，客户就可以按照自己的需要随时支取贷款。银行既然已经作出透支限额的承诺，就必须预留相应的资金头寸以备客户支用，因此透支利息一般较高，其中包含了银行的承诺费。信用卡和活期存款的透支额度最具代表性

3.金融衍生工具交易

金融衍生工具是基于价值派生于基础金融工具 的金融合约。设计金融衍生工具和交易的目的是为了降低和避免金融交易中的风险，通过对冲来达到抵消交易风险的作用。

金融衍生工具的交易结果要在未来才能确定盈亏，按照权责发生制的会计原则，在交易结果发生之前，金融衍生工具的交易在交易双方的资产负债表内不作反映。

金融衍生工具经过不断的衍生和组合，在理论上可以衍化出无数种形式，但是金融衍生工具的基本构成种类还是远期、期货、期权和互换。

广义的金融工程指制作和生产各类金融衍生工具，狭义的金融工程仅研究和计算金融衍生工具的定价。

(1)远期利率协议-FRA

远期利率协议（Forward Rate Agreements-FRA） 是一种基于利率的远期合约。交易双方同意以名义本金作为计算现金流的基础。FRA的购买者同意在将来某个确定的日期按固定利率支付利息，并收到对方按浮动利率支付的利息。FRA的出售者同意在将来对同一名义本金支付浮动利率的利息，并收到按固定利率计算的利息。FRA在到期日用现金进行利差结算。当市场参考利率（浮动利率）高于执行利率时，购买者收到现金利差；当市场参考利率低于执行利率时，出售者收到现金利差

希望避免利率上升给现货头寸所带来损失的保值者，应该买入FRA，支付固定利率，收取浮动利率。希望避免利率下降所带来损失的保值者应该卖出FRA，支付浮动利率，收取固定利率。

远期利率协议的类型

1）普通远期利率协议（Plain Vanilla FRA）：

交易双方仅达成一个远期利率合同，并且仅涉及一种货币。这种方式交易量最大，它在币种、期限、金额、协议、利率等方面可引交易需要而调整，是其他各类远期利率协议的基础。

2）对敲的远期利率协议（FRA Strip）：

是指交易者同时买入或卖出一系列远期利率合同的组合，通常一个合同的到期日与另一个合同的起息日一致，但各个合同的协议利率不尽相同。

3）合成的外汇远期利率协议：

（Synthetic FRA In A Foreign Currency），是指交易者同时达成远期期限相一致的远期利率协议和远期外汇交易。

4）远期利差协议（Forward Spread Agreement，FSA）：

被交易双方用来固定两种货币利率之间的差异。

远期利率协议的交易程序

交易者通过路透终端机“FRAT”画面得到远期利率协议市场定价信息，并向有关报价银行询价，进而表达交易意愿。

报价银行对交易者的资信作了评估后，在协议日以电传的形式对交易加以确认。

报价银行在结算日以电传形式确认结算。

举例：设在某FRA交易中，甲银行作为卖者（规避利率下降风险），收取固定利率，支付浮动利率。乙银行作为买者（规避利率上升风险），收取浮动利率，支付固定利率。该FRA期限为6个月，名义本金$100万，浮动利率为3个月LIBOR，固定（执行）利率为7%。条件为“3vs.6”，这意味着，利率观察期为从现在起3个月，合约期6个月

假设（1）：3个月后，LIBOR利率为8%，乙银行将收到甲银行实际支付利息$2,451

（利息结算金额为$2,500）

结算利息=(.08-.07)90/360)$1,000,000=$2,500

由于该笔交易结算利息理论上将在3个月后合约期满时支付，因而实际支付利息应按现行3个月利率贴现

假设（2）：3个月后，LIBOR为5%，甲银行将收到乙银行利息支付$4,938（结算利息为$5,000 ）

结算利息=(.07-.05)(90/360)$1,000,000=$5,000

远期利率协议的潜在问题

FRA属于信用交易，没有抵押，没有清算所的保障，违约风险较大。因此必须清楚了解交易对手的信誉

FRA较难寻觅恰当的交易对手，交易各方对名义本金、结算日有不同的要求，交易成本大

FRA没有流动性，交易者只能采取补偿销约的方式中途退出

（2）金融期货

期货交易（Futures Transaction）：

是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的期货合约的交易。而期货合约是指由交易双方订立的，约定在未来某日期按成交时所约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化合约。

所谓金融期货交易（Financial Futures）：

就是指以各种金融工具或金融商品（例如外汇、债券、存款证、股票指数等）作为标的物的期货交易方式。

金融期货交易是以脱离了实物形态的货币汇率、借贷利率以及各种股票指数等作为交易对象的期货交易。

1.金融期货的一些特点：

1）交易标的物的特定性。

2）风险性。

3）竞争性。

4）国际性。

2.金融期货的种类

1）货币期货（Currency Futures）：

又称为外汇期货（Foreign Exchange Futures）或外币期货（Foreign Currency Futures），指在集中性的交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交易。外汇期货合约是指交易双方订立的，约定在未来某日期以成交时所确定的汇率交收一定数量的某种外汇的标准化契约。

利率期货（Interset Rate Futures）：

指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期货合约的交易。利率期货合约是由交易双方订立的，约定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的某种利率相关商品（即各种债务凭证）的标准化契约。

股票指数期货（Stock Index Futures）：

全称为股票价格指数期货，简称股指期货或期指，指以股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交易。

3.金融期货的交易程序

交易者向经纪人下达交易订单。

经纪人在接到客户的订单之后，立即通知其驻交易所的交易代表将订单递给交易所的场内经纪人。

场内经纪人根据各方客户的开盘以公开竞价方式进行交易。

交易执行完成后，将交易纪录送交结算所。

场内经纪人将合约通知书通过经纪商通知客户。

如客户要求平仓，则须通知经纪人，在经由交易代表，有场内经纪人将该期货平仓，并通知结算所结算，以及将对销后的盈亏报表交给客户。

如客户不平仓，则交易所或结算所在交易日结束后都会对当日的交易进行结算。

每份欧洲美元期货合约面值为$100万，每3个月为一个品种

期货按指数标价，为：期货价格指数= 100 – 市场利率；因此，

期货价格与市场利率的关系是：市场利率 = 100 -期货价格指数

每一基础利率点的变动将引起期货合约价值反向变动25美元

[0.0001 （- $1Mill）  90/360]= -$25

* 利用金融期货投机和保值A. 投机利润利润094.31损失期货价格094.31期货价格以94.31买入2004年6月欧损失洲货币期货合约（看涨）B. 保值期货保值结果以94.31卖出2004年6月欧洲货币期货合约（看跌）现货保值结果利润利润094.31现货价格094.31期货价格损失多头期货：当利率下降时，现货损失，期货获利损失空头期货：当利率上升时，现货损失，期货获利 多头保值案例：设在2004年6月21日，某银行估计在2004年11月将收到100万现金支付，并准备投资于3个月的欧洲美元存单。如果这3个月利率下降，银行将出现机会损失。为达到保值目的，该银行购买12月份到期的3个月欧洲美元

期货合约

日期 现货市场 期货市场 期货与现货市场

6/22/04 银行准备3个月后 银行购买04年12月 基础点差异

投资$ 100万于欧洲 欧洲美元期货合约

5.74%-5.70%

美元存单。当期市 100万，期货价格为 =0.04

11/11/04 5.49%-5.35%

=0.14%

净效果 基础点变动

0.14%-0.04

场利率=5.70% 银行投资$ 100万购 买3个月欧洲美元 现货存单，当期利 率=5.35%

机会损失: 94.26(5.74%)

银行卖出12月份期货 合约，市场价格为 94.51（5.49%)

期货利得： 5.74-%-5.49%=0.25% $25*25=$625 5.70%-5.35%=0.35%

$25*35=$875

=0.10%

累计投资 利息=$1,000,000(.0535)(90/360)=$13375; 期货利润= $625

收益 总计= $ 14,000； 实际收益率=$14,000/$1,000,000*(360/90)=5.60%

空头保值主要是为了抵御市场利率上升给现货头寸敞口带来的风险。其策略是，当预期利率将上升时，银行卖出金融期货合约，与现货头寸敞口的风险相匹配，使现货头寸的损失可以被金融期货的利得所抵消（实际利率的变动与预期利率差异不影响保值效果）

例：设2003年6月29日，银行准备在8月17日从某投资组合中出售100万美元的3个月期的欧洲美元存单。管理人员担心利率会大幅上升。为了保值，银行立即卖出欧洲美元期货合约，并准备在8月份在出售现货时再买进期货合约，以达到保值目的（不管利率如何变动，都可达到保值效果

日期 现货市场 期货市场 基础点差异

6/29/03 银行准备在49天后 银行卖出02年9月$100 5.69%-5.70%

出售$100万欧洲美 万欧洲美元期货合约 =-0.01%

元存单。当期利率 当期价格为94.31(5.69%)

为5.7%

8/17/03 银行出售$100万欧 银行买回02年9月欧洲 5.3-5.19%

洲美元存单。利率 美元期货合约。价格为 =0.11%

为5.19% 94.70(5.3%)

净效果 机会盈利 期货损失 基础点变动

5.7%-5.19%=0.51% 5.69%-5.39%=0.39% 0.11%-(-0.01%)

$25*51=$1275 -$25*39= -$975 0.12%

实际利得=$ 1275 -$ 975 =$300

出售欧洲美元存单的现金收入=实际利得+欧洲美元存单面值

金融期货利率与金融现货利率的波动具有方向的一致性，但波幅可能有差异。因此金融期货保值是将市场利率波动的风险锁定在两种利率基础点变动的差

异内。

B=B2-B1

B~基础点变动；

B2~保值结清时利率基础点差异

B1~最初保值时的利率基础点差异

实际收益率=最初现货利率 - 基础点变动

多头保值中：5.7% - 0.10% = 5.6%

空头保值中：5.7% - 0.12%= 5.58%

金融期货的宏观运用

1.利率敏感 资金缺口的保值

（1）保值期货合约数量的确定

Fgap  Mc

NF=————  b

F  Mf

NF~保值所需期货合约的数量；Fgap~需保值的敏感资金缺口值；

F~期货合约的面值；Mc ~ 预期敏感性资金缺口的偿还期；

Mf ~ 期货合约的偿还期

b~现货工具利率变动的预期 / 期货合约利率变动的预期

（2） 保值策略

建立宏观保值，银行应首先考察总利率风险的状况。为例抵御资产的利率敏感性（正缺口）的风险，银行应采用多头保值，防止利率下降带来的净利息损失。为抵御负债的利率敏感性（负缺口）的风险，银行应采用空头保值 ，防止利率上升带来的净利息损失

案例：

某银行预期第二年上半年有负的累积缺口$150万，利率走势不明。银行决定对偿还期在180天以上的$100万负缺口进行保值。银行假定现货利率的变动与期货利率的变动幅度将一致

$1,000,000 180天

NF=—————  ———  1.0=20

$1,000,000 90天

该银行应该卖出20份期限为3个月的期货合约（价值$ 2000万）

运用期货对 MVE的敏感性和持续期缺口的保值

为了使银行股本市场价值处于“免疫”状态，需将持续期缺口调整为零。为了避免银行对整体组合太大的调整，银行可以通过运用金融期货创造一个综合性持续期缺口(synthetic DGAP)，使之等于零。所需期货头寸的规模可以用以下公式获取：

DA(MVTA) DL(MVTL) DF(MVF)

—————— - ————— + ————— = 0

（1+ ia ) (1+il ) (1+if )

DF~ 所需期货合约的持续期；DA~加权资产持续期；

DL~加权负债持续期；

MVTA~总资产市场价值

MVTL~总负债市场价值

MVF~期货合约的市场价值

利率下标a,l,f分别为总资产、总负债和期货合约的平均利率

案例：某银行有总资产市场价值$900单位(每单位为$1,000) ，持续期2.88年，总负债市场价值$720单位，持续期1.59年，持续期缺口为正1.4年。资产平均利率为10%，负债平均利率为6%。由于持续期缺口为正，如果利率上升，其股本的市价将下降。因此，银行需出售利率期货进行空头保值。假设银行采用欧洲美元期货合约，其市场利率为5.80%，持续期为0.25年（3/12=0.25年）。求所需的期货合约的目标市场价值（MVF）(每单位为$1000)

2.88($900) 1.59($920) 0.25(MVF)

———— - ———— + ———— = 0

(1.10) (1.06) (1.058)

求得MVF= - $4,132单位 (每单位为$1,000) ，总值$ 4,132,000 这意味着银行应至少卖出4份欧洲美元期货合约

如果利率上升1%，期货合约的利润为： (4 $25  100) =$10,000

保值结果为使股本市场价值下降减少$10,000

（3）金融期权

金融期权合约(financial option)又称选择权，指一种合约，在此合约中，其持有人有权利在未来一段时间内（或未来某一特定日期），以一定的价格向对方购买（或出售给对方）一定数量的特定标的物。期权的购买方为了取得这项权利，须向卖方交纳一定的期权费(Option Premium)。期权合约中约定的商品买卖的价格称为“敲定价格”（Strike Price）或“执行价格”（Exercise Price） 。

相对于远期和期货交易，金融期权最突出的特点是交易双方的权利和义务不对等、风险和收益不对称。期权合约的卖方将选择权赋予买方，买方可以根据市场形势是否对自己有利决定行使或是放弃其买权或卖权。当期权买方要求行使其权利时，卖方则只有应买方要求履行合约的义务，没有拒绝对方选择的权力。买方为此要向卖方支付期权价格或期权费（premium），不管其是否行使权利，都不能拒绝支付期权费。

期权买方承担的风险仅限于损失期权费，而其盈利可能是无限的。期权卖方可能获得的盈利是有限的，即其收取的期权费，而亏损风险可能是无限的

相对于远期和期货交易，金融期权最突出的特点是交易双方的权利和义务不对等、风险和收益不对称。期权合约的卖方将选择权赋予买方，买方可以根据市场形势是否对自己有利决定行使或是放弃其买权或卖权。当期权买方要求行使其权利时，卖方则只有应买方要求履行合约的义务，没有拒绝对方选择的权力。买方为此要向卖方支付期权价格或期权费（premium），不管其是否行使权利，都不能拒绝支付期权费。

期权买方承担的风险仅限于损失期权费，而其盈利可能是无限的。期权卖方可能获得的盈利是有限的，即其收取的期权费，而亏损风险可能是无限的

金融期权是期权的一种，它的标的资产是金融商品或金融期货合约。

金融期权具有如下一些特点：

1）金融期权交易是一种权利的交易。

2）金融期权的买卖双方在享有的权利和承担的义务上有明显的不对称性。

3）期权交易具有高杠杆功能。购买期权可以实现“以小博大”，即以支付有限的期权费为代价而获得无限盈利的机会。

金融期货与金融期权之间的联系:

1）他们的价格总是相互作用、相互影响的。

但二者之间也有很大的区别:

1）期权是单向的合约，只对期权的卖方产生约束，而期货则是双向合约，买卖双方都承担对冲合约或交割的义务；

2）期货交易双方都须交纳保证金，而在期权交易中，只有买方须交纳保证金；

3）期货交易中，双方所承担的风险和可能获利都是无限的

2. 金融期权种类

1）根据金融期权交易买进和卖出的性质来划分

看涨期权(Call Option)又称买方期权、多头期权，它赋予期权购买者在规定时期内按规定价格从卖方处购买一定数量的某种特定的金融资产的权利。

看跌期权（Put Option）又称卖方期权、空头期权，它赋予购买者在规定时期内按规定价格出售一定数量的某种特定的金融资产的权利。

双重期权（Double Option）又称双向期权，它授予期权的买方在规定的时期内按敲定价格买进一定数量的某种金融商品的权利，同时也赋予买方在特定的时期内以相同的价格卖出一定数量的某种金融商品的权利。双重期权相当于期权的买方同时在同一成交价上既买进看涨期权又买进看跌期权，它是同一价格水平上看涨期权和看跌期权的综合运用。

2）按交易场所是否集中和期权合约是否标准化来划分

场内期权（Exchange-Traded Option）也称为“交易所交易期权”，是指在集中性的金融期货市场或期权市场进行交易的金融期权合约，它是标准化合约，期交易数量、敲定价格、到期日等均由交易所统一规定，且交易地点都在特定的地点，。

场外期权（Over The-Counter Options）也称为“柜台式”期权，是指在非集中性的交易场所进行己的金融期权合约，他是非标准化的合约，其交易数量、敲定价格、到期日等均由交易双方自由议定。

3）按履约的时间不同来划分

现货期权（Option on Actuals）:

是指以各种金融商品本身作为期权合约标的物的期权，包括股票期权、外汇期权、利率期权和股票指数期权等。

期货期权（Option on Futures）:

指以各种金融期货合约作为期权合约标的物的期权，包括外汇期货期权、利率期货期权、股指期货期权等。

3. 金融期权的盈亏分析

金融期权合同的买入者为了获得以后的选择权，必须支付一定数量的支付权利金（Premium）给卖出者。从权利、义务角度来看，合同双方的权利义务具有明显的不对称性，具体表现为：合同签订后，买方有执行交割的权利，而无必须执行的义务，主动权在他手中；而卖出者只有被动接受执行交割指令的义务，而无相应的权利，但有一定的经济补偿，即Premium。

在买入看涨期权中，（如果愿意的话）合同的买方有权在到期日或到期日之前按协议价买入合约规定的金融工具，他为此付出的代价是交付一笔权利金给合同的卖方。在合同有效期内，当合约市价低于协议价时，买方将选择不执行合约，其损失是权利金；当合约市价高于协议价时，买方会选择执行合约。此时随着合同市价的上升，合同买方的损失逐渐减少；当市价超过盈亏平衡点后，执行合同就会给买方带来一定的收益，这种收益是随着市价的上升而增加的，理论上可以达到无穷大。

在买入看跌期权中，买方是预期合约价格会下跌。如果合约市价真的下跌，并低于合约中的协议价格，那么买方可通过执行合约，即以协议价出售标的物，从而获取一定的利润；当市价高于协议价，则买方不会执行合同，只损失权利金，与买入看涨期权的不同，买入看跌期权的收益有一个比较明确的上限。与买入期权相反，期权的卖出方的损益状况是：有收益时，收益存在一个上限，即权利金；而发生损失时，其可能的损失却是无限的，一般来说要远大于权力金额。即当期权买方要求执行期权合约时，对卖方来说就意味收益小于权利金甚至亏损；当期权买方放弃执行合约时，即意味着卖方可获得权利金这笔收入。

金融期货与金融期权之间的联系:

他们的价格总是相互作用、相互影响的。

但二者之间也有很大的区别:

期权是单向的合约，只对期权的卖方产生约束，而期货则是双向合约，买卖双方都承担对冲合约或交割的义务；

期货交易双方都须交纳保证金，而在期权交易中，只有买方须交纳保证金；

期货交易中，双方所承担的风险和可能获利都是无限的.

4. 金融期权的交易程序

金融期权的交易与金融期货很相似，都是在交易所大厅由经纪人进行。投资者参与交易之前，须先选定经纪商，决定交易后，将指令传达给经纪商，再由经纪商通过场内的经纪人进行交易。

若交易者不想继续持有未到期的期权头寸，那么在最后交易日或之前，可以随时通过反向交易来对冲其原头寸。如果期权购买者想要执行期权，则他必须通知经纪人，经纪人再通知清算所，清算所会根据一套公正平等的准则，选择期权卖出以履行和约。

（4）金融互换

金融互换(financial swaps)是指交易双方承诺根据事先达成的条件彼此交换一系列现

金流。双方可能在合约生效时相互交换约定数额的名义本金，此后定期交换名义本金所产生的利息，合约到期时再换回名义本金，或者只是交换利息。前一种情况通常发生在货币互换中，利率互换并无本金交换的必要，因双方拥有的名义本金的数量和币种都是相同的

1）互换的特点：

互换是一种场外交易活动，有较大的灵活性，并且能很好地满足交易双方保密的要求。除此之外，互换业务还有两个特点：

一是可保持债权债务关系不变；二是能较好地信用风险。

基本利率互换(Basic Interest Rate or Plain Vanilla Swap)最为常见利率互换交易一般通过交易商进行，需要抵押或担保。交易中介与交易双方分别签订合约，如果交易的其中一方违约，交易中介人要履行与另一方的合约

世界上的一笔利率互换合约产生于1981年，现在每年的交易合约过万亿美元

互换的种类

2）互换的种类有利率互换、货币互换、商品互换和股权互换等。商业银行经常进行的互换交易主要是利率互换和货币互换。

利率互换（Interest Swap）是指俩笔债务以利率方式相互交换，一般在一笔象征性本金数额的基础上互相交换具有不同特点的一系列利息款项支付。在利率互换中，本金只是

象征性地起计息作用，双方之间只有定期的利息支付流，并且这种利息支付流表现为净差额支付。

利率互换是交易最大的一类互换，它的类型主要有三种：

息票利息互换（Coupon Swap）,从固定利率到浮动利率的互换。

基础利率互换（Basis Swap）,从以一种参考利率为基础的浮动利率到以另一种参考利率为基础的浮动利率的互换。

交叉货币利率互换（Cross-Currency Interest Rate Swap),从一种货币的固定利率到另一种货币浮动利率的互换。

利率互换最常见的产生原因：

交易双方对利率走势预期的不一致，而同时自己愿意从事的交易方式与市场现有供给的品种不一致

交易双方存在成本或收益上的比较优势，及某些机构可能在浮动利率市场上存在着比较优势，而另外一些机构则可能在固定利率市场上存在着比较优势，而且交易双方存在着资信比较利差。在这些条件具备的前提下，交易的结果可以使双方都降低成本或提高收益

运用利率互换进行宏观保值的策略

1如果 ：利率敏感资金缺口<0 ， 或, 持续期缺口>0 ，银行资金配置面临利率上升带来损失的风险敞口

策略：银行应该在资产业务中采用支付固定利率利息，收取浮动利率利息的利率互换，及增加资产的敏感度或采取降低负债的敏感度。在利率上升中，由此增加的利润可以抵消NIM和MVE的下降

2如果：利率敏感资金缺口>0 ， 或, 持续期缺口<0 ，银行资金配置面临利率下降带来损失的风险敞口

策略：银行应该在资产业务中采用支付浮动利率利息，收取固定利率利息的利率互换, 及降低资产的敏感度或采取增加负债的敏感度 。在利率下降中，由此增加

的利润可以抵消NIM和MVE的降低。

2）货币互换（Currency Swap）

指双方按约定汇率在期初交换不同货币的本金，然后根据预先规定的日期，按即期汇率分期交换利息，到期再按原来的汇率交换回原来货币的本金，其中利息的互换可按即期汇率折算为一种货币而只作为差额支付。货币互换实际上是利率互换，即不同的货币的利率互换。

3.互换的交易程序

选择交易商；

参与互换的使用者与互换交易商就交易条件进行磋商；

互换交易的实施，主要是一系列款项的交换支付；

5.资产证券化

资产证券化（ asset-backed securitization，简称ABS）指通过发行以金融资产为基础支持的证券，从而对资产进行处置的过程

相对同类和同质的贷款是资产证券化的主要基础资产。资产证券化实质是将缺乏流动性的、非标准化的贷款转换成为可转让的、标准化的证券，并转售于市场投资者的过程； 是指银行将具有共同特征的、流动性较差的盈利资产，如贷款、应收款等集中起来，以此为基础发售具有投资特征的证券的行为。

2. 资产证券化的起源和发展

资产证券化的正式启动，出现在20世纪70年代的美国住宅抵押贷款市场。

80年代中期，资产证券化取得了飞速发展；

80年代后期，资产证券化市场得到了进一步发展；

在美国，资产抵押证券发行规模在迅速增长 ；可用来发行资产抵押债券的资产范围也在不断扩大；

全世界范围内资产证券化正呈现出强劲的增长势头：欧美、亚洲。

资产证券化的作用

资产证券化是商业应行经营管理理念的创新，其优点有：

资金来源多样化，降低融资成本。

有效管理资本充足比率。

获取服务收入。

降低利率风险。

对银行和银行管理产生消极影响：

加剧对高质量贷款的竞争。

加剧银行吸收存款资金的竞争。

贷款增长率下降。

贷款证券化的基本运作流程

贷款证券化有多个参与主体，可归为交易者和辅助机构两类。作为一个过程，资产证券化通常要经历以下主要环节：

（1）构造资产池

证券化的发起人（原始贷款银行）对其持有的贷款进行梳理，尽量按相同质量和特征对贷款进行分类和评估，将可证券化的贷款筛选出来汇集成“资产池”

（2）贷款转让方式

其一是债务更新（novation），即首先终止发起人与原贷款债务人间的贷款合约，再由特设机构SPV（special purpose vehicle）与借款人（债务人）之间按原合约条件订立一份新合约，替换原来的贷款合约，从而将发起人与借款人间的债权债务关系转换为SPV与借款人间的债权债务关系

其二是债务转让（assignment），即无须更改或终止原合同，发起人将贷款合同项下的债权转让给SPV，但需要有原合同的条款支持

其三是从属参与（sub-participation）。发起人与债务人间的原贷款合约继续有效，SPV与债务人间无合同关系，发起人也不必将贷款合同中的法定权利正式转让给SPV，只是部分地转让了收取贷款本息的权利。SPV对借款人无直接要求权，须依靠发起银行收取本息，仅当原始贷款合同条款出现重大变动时，贷款参与权的购买者才能对贷款合同施加

影响

（4）完善交易结构

证券发行人购买贷款后，可以将与贷款偿还有关的服务事项委托给服务人。服务人的职责主要是负责贷款到期本息的收取，并追收逾期的贷款本息。发起银行多在出售贷款后继续提供贷款服务，发行人也可委托其它专业公司担任服务人。此外，发行人还要与投资银行达成证券承销协议，并共同设计证券化承销方案

（5）信用提高

发行人需利用信用提高技术使证券获得投资级的级别，以改善发行条件，节约融资成本 。信用提高方式可分为内部信用提高和外部信用提高 。内部信用提高的形式有以下几种：一是超额抵押，即贷款支持证券的基础资产池必须是本金大于证券面值； 二是直接追索。证券投资者保留向贷款卖方追索的权利，若借款人未能按时偿还贷款本息，投资者可以从贷款发起银行获得全部或部分支付；三是“优先—从属”结构。投资者权益分为优先债券和从属债券两部分，只有当优先债券持有人得到完全支付的情况下，从属债券持有人才能得到支付。外部信用提高是指由第三方提供信用担保或保险（银行、保险公司、担保公司）

（5）信用评级

资产支持证券需要进行正式评级。评级内容与标准又与普通债券不尽相同。评级机构不仅要考察基础贷款的信用质量，还要评价贷款证券化交易结构的可靠性（如基础资产是

否真实出售、是否实现与发起人的破产实行隔离等），以及信用提高的强度等，以确定在贷款违约时，投资者是否能及时收回利息和本金

（6）发售证券

信用评级完成并公布结果后，承销商向投资者销售债券，发行方式可采用公募或私募，发行对象主要是机构投资者。发行人从承销商处获取债券发行收入，并向发起人支付购买信贷资产的价款

贷款证券化的工具

（1）转手证券

转手证券（pass through）是抵押贷款证券化市场的主要证券品种。转手证券可以采取权益凭证或债权凭证两种形式。转手证券持有者所得到的现金流量取决于基础资产生成的现金流量

（2）转付证券

转付证券采用了现金流重组技术，可以设计出许多特征各异的品种，最有代表性的两种：

第一、抵押担保债务证券（collateralized mortgage obligation，简称CMO）的特点是利用期限分层技术重组基础贷款组合的现金流，创造出不同期限档次的证券，投资者

的风险与潜在收益随证券期限的延长而增长。

CMO的典型形式一般包含Ａ、Ｂ、Ｃ级和Z四级债券。贷款组合的现金流首先用于支付A级债券的本金，当完全偿付后，转而支付B级债券的本金，同理再行支付C类债券本金。A、B、C级债券在发行日开始即按票面利率支付利息，当前三类债券本息都被偿付后，从资产池中产生的剩余现金流方可用于支付Z债券的本息。Ｚ债券是应计利息累积债券，在其前面各级证券本息被清偿后，才开始享有利息和本金收入，未支付的当期利息累积起来加入其本金余额

第二、剥离式抵押支持证券（stripped mortgage-backed security，简称SMBS）的特点是将同一贷款组合收到的本金和利息在投资者间进行不均衡的分配。剥离证券的极端形式是只付利息（I／O）债券和只付本金（P／O）债券。I／O债券的投资者收到基础贷款组合产生的利息收入， P/O债券的投资者收到基础贷款组合产生的本金收入。P/O债券以低于面值的价格出售，投资者收益率大小取决于贷款提前偿付速度，速度越快，本金现金流的净现值越大，收益率越高。I/O债券没有面值，与P/O相反，其投资者不希望发生提前偿付

贷款证券化的会计处理

贷款证券化会计确认的关键在于，发起人的证券化行为是作为资产销售处理还是作为担保融资处理。若发起人的交易行为被认为是“真实的出售”，已售贷款就从发起人的资产负债表内移出，与之对应，发起人获得的销售收入是其增加的现金资产；若证券化被视为发起人的担保融资行为，贷款将仍旧保留在发起人的资产负债表上，以贷款现金流为担

保而发行的证券则作为发起人的负债

二、银行的其他服务性业务

（一） 结算业务

支付结算业务是银行为客户办理因债权债务关系引起的货币支付、资金划拨的一种传统业务。结算业务有多种分类标准，可按结算内容分为贸易结算和非贸易结算，按支付工具分为票据结算和非票据结算，按涉及地域划分为同城结算和异地结算，根据是否收付分为国内结算和国际结算等。 银行通过提供结算业务成为全社会的转账中心、结算中心和资金支付中心

（二） 银行卡业务

银行卡是银行发行的具有消费支付、信用透支、转账结算、存取现金等全部或部分功能的特制载体卡片

按照不同的划分标准，银行卡大致可分成以下类型：按是否能够透支分类，银行卡可分为信用卡和借记卡 ；按发卡对象不同分类，银行卡可分为单位卡和个人卡；按信用等级分类，信用卡可分为金卡和普通卡 ；按清偿责任分类，信用卡可以分为主卡和附属卡 ；按流通范围分类，银行卡可分为国际卡和地区卡；按币种分类，银行卡可分为本币卡、外币卡 等

（三）代理业务

代理业务指银行（代理人）接受客户（被代理人）的委托，代为办理客户指定的事务。银行可以开办的代理业务主要有：代理收付款，代理监督，代保管业务，代理银行业务（财政、央行、商业银行），代理证券业务，代办保险业务 ，代售基金等

（四）咨询顾问业务

银行依靠自身在信息、人才、信誉等方面的优势，收集和整理有关信息，并通过对这些信息以及客户资金运动的记录，按客户需要提供系统的资料、分析和方案，以满足其业务经营管理或资产管理需要的服务活动。银行通过出售信息和提供智力服务收取费用

（五）资产管理顾问

银行可以为企业或个人提供全面的资产管理服务，充当企业与个人的理财顾问，包括投资组合建议、投资分析、税务服务、风险控制等

（六）现金管理

现金管理是指银行协助企业科学合理地管理现金头寸及活期存款余额，以达到提高资金流动性和使用效率的目的

（七） 基 金托管

基金托管业务是指有托管资格的银行接受基金管理人委托，保管所托管基金的全部资产，为所托管的基金办理基金资金清算款项划拨、会计核算、基金估值、监督管理人投资

运作等

（八）信托业务

信托是一种具有长期性和稳定性的财产管理制度。银行实力雄厚、信誉卓著，奉行严格的财务会计制度，是其从事信托业务的核心优势所， 除此外，银行有大批金融技术人才，能够利用其知识为客户提供专业服务，银行拥有宽阔经营平台，可根据市场需要设计出丰富的信托品种

（九）金 融 租 赁

租赁是指出租人以收取租金为条件，在约定的期限内将其拥有的资产转让给承租人使用的经济行为。金融租赁是租赁的典型代表，承租人不仅通过租赁获得设备的使用权，而且可以将租赁信用作为融通资金的手段。