金融创新、金融风险与我国金融监管模式研究

２００９年３月　第２４卷第１期　河南工程学院学报（社会科学版）　ＪＯＵＲＮＡＬ　ＯＦ　ＨＥＮＡＮ　ＩＮＳＴＩＴＵＴ　ＯＦ　ＥＮＧＩＮＥＥＲＩＮＧ　ｆ　ＳＯＣＩＡＬ　ＳＣＩＥＮＣＥ　ＥＤＩＴＩＯＮ）　Ｍａｒ．２０ＨＤ９　Ｖｏ１．２４　Ｎｏ．１　金融创新、金融风险与我国金融监管模式研究　高　山　（招商银行博士后科研工作站，广东深圳５１８０６７）　摘要：金融创新的产生对宏观的制定、金融市场运行、商业银行透明度都有影响，金融创新能够管理和控制　金融风险，也能加剧金融风险的扩大，对金融稳定性会产生很大的负面影响。我国的金融监管应建立健全银行、证　券、保险监管机构间以及同宏观部门的协调机制，通过中国金融监督管理委员会与国际性金融监管组织的合　作，积极参与国际金融监管准则的制定，借鉴国外金融监管经验，不断提高金融监管的专业化水平。　关键词：金融创新；金融风险；金融监管　中图分类号：Ｆ８３２．１　文献标识码：Ａ　文章编号：１６７４—３３１８（２００９）Ｏｌ一００３６—０６　一、金融创新的主要影响　中筛选出适合自己的工具，从而降低业务成本并加　强营运的安全性。同时，由于金融中介手段的比重　（一）对宏观经济的影响　本文以ＩＳ～ＬＭ模型来分析金融创新对宏观经　济的影响，如图１所示。金融创新的发展改变了投　资者对于利率变动的反应方式。比如，无论通过什　么样的渠道，利率上升会导致实际投资下降这个大　方向不会变。但是有没有金融创新，结果是有差别　降低和金融机构间竞争的加剧，借款人的资金成本　降低了，收益提高了。资金的直接或问接提供者也　得到了相对过去较高的资本收益。这种趋势从理论　上讲应该能使现有的资金配置更加有效，并促进储　蓄额和投资额的增长。此外，市场自由化可以降低　部分金融市场参加者的交易成本，从而促进市场　一的。金融创新使投资者获得资金的渠道增加了（可　以运用衍生工具筹集资金），为投资者增加了资金　的可获得性。从而，同样在利率上升的情况下，因为　金融创新的影响，实际投资的下降可能就没有那么　多。可以认为，实际投资对利率的敏感性随着金融　创新的发展而减弱。例如，期货和期权市场的建立　有助于价格波动的减缓和风险的降低，这会促进企　业的投资。企业投资的增加会使Ｉｓ曲线向右移动，　由Ｉｓ移至ＩＳ　，这将导致均衡利率的上升和均衡产　的进一步深化。初级借款人、中小企业、新企业、政　府甚至消费者都能从市场上得到满意的资金来源。　这样的市场也能有效地向资产持有人提供更好的流　动性。流动性和资产多样性使金融机构调整资产状　况和进行负债管理更加方便有效。新的金融手段也　能够将各种风险进行分离、平衡和分散，使风险转移　到最有承受力的一方。　出的增加，利率由ｉ。增加到ｉ　，产出由　增加到ｌ，　；　同时，各种金融资产的替代性会增加，这将导致货币　需求对债券收益率的变动更加敏感，ＬＭ曲线趋于　平缓，呈ＬＭ　状。显然，这将导致产出的增加和利率　的降低。如图１，在新的均衡点Ｅ”处，产出为ｌ，”，利　率为ｉ”，虽然由于货币需求利率弹性的增大，货币政　策的效应会减弱，但是财政的效应会有所增强。　（二）对金融系统运行效率的影响　一Ｏ　般来说，创新手段的丰富应该使金融市场运　图ｌ　金融创新对宏观经济的影响　行更加有效。市场参与者可以从多样化的创新手段　收稿日期：２００８—１２—０８　作者简介：高　山（１９７７一），男，湖北武汉人，招商银行博士后科研工作站博士后，工商管理学博士，主要从事商业银行经营管　理研究？　・３６・　高　山　金融创新、金融风险与我国金融监管模式研究　由于市场内在的不完善性以及不合理管制的存　下，各国纷纷推行最低资本金要求，确定银行资产负　在，金融市场资金的配置效率并未得到应有的体现。　债表外业务中各种不同风险的相应比重要求，规定　但这并不意味着所有金融管制都应该取消，重新回　认购票据发行交易的具体比重等。但由于各国会计　到像美国早期的“野猫银行时期”①。有些制度对货　原则和税收不相一致，反映银行透明度的财务　币、投资和促进金融系统稳定是必需的。监管　报表标准不统一，这对银行的监管提出了挑战。　当局在效率和稳健之间取舍并力求平衡前进。　尽管会计组织的标准化面临许多困难，但各国在促　由于发展阶段和取向不同，各国金融创新　进银行财务报表尽可能全面地、有实际意义地、比较　速度和金融监管措施也不尽相同，由此所导致的金　连贯地披露其资产状况方面仍有大量工作可做。　融市场的效率也不相同。一些国家在发展的早期实　行人为压低企业借款成本的，以发育企业制度。　二、金融创新与金融风险的逻辑联系　但随着经济的深化和成熟，市场配置资金必然会成　金融创新促进了金融发展，而金融风险从另一个　为首选手段，调整也势在必行。金融自由化和　角度也迫使金融向前发展。金融创新与金融风险两　各国国内市场的开放为资金自由流动创造了条件，　者之问又是一种相互促进、相互发展的关系。近代金　但有些国家仍存在一些明显的问题，如管制、高额的　融创新的目的之一就是规避金融风险。金融创新特　资本市场融资成本、企业债务比例过高等；证券化趋　别是以金融工程形式出现的金融创新，为管理和控制　势会助长企业杠杆收购（有些是恶性事件），对生产　金融风险作出了巨大的贡献。但是，金融创新毕竟是　性投资造成冲击。尽管企业合并有助于资源优化配　一种工具，它可以兴利除弊，也会有不好的方面。即　置，但经验表明，实际情况并非总是如此。此外，面　使不被利用和操纵，金融创新本身在规避了某些风险　对不确定的金融市场，借助于信息技术，市场参与者　的同时也带来了新的风险，特别是金融工程，在很大　会对市场上的新情况迅速作出反应，在一定的条件　程度上只是将一种金融风险转换为另一种金融风险。　下，金融市场的分配效率会提高，这一点已得到公　另外，有些金融创新在初期能够有效地规避金融风　认。但参与者的行为是否总是与市场所要求的资金　险，当其成熟以后反而会带来更多的金融风险。金融　流动方向相一致，是否在某种程度上加剧了市场波　风险与金融创新的内在关系见图２：　动（有时会造成金融危机，甚至经济危机），目前，研　（一）不是所有的金融风险都可以用金融创新　究者的看法不一。一些新式的金融手段，如计划交　来规避　易和套头技术，是否会长期影响价格，尚无定论。　有些金融风险可以依靠金融创新来规避，有些　（三）对商业银行透明度的影响　金融风险则只能依靠管理和其他手段来规避。　金融创新所导致的新的金融手段的多样化和银　（二）不是所有的金融创新都是用来规避金融　行资产负债表外业务重要性的上升，向监管者提出　风险的　了透明度问题。传统的银行监管侧重银行贷款质　金融创新有不同的动因，有的是为了提高效率，　量，在排除了宏观经济形势的重大变动后，银行资产　有的是为了规避管制，也有的规避了金融风险以外　质量一般是比较平稳的。新的金融手段的采用和银　的其他风险，当然也有相当一部分的金融创新的确　行在证券市场上作用的增加，向监管提出了挑战。　是用来规避金融风险的。因此，并不是所有的金融　在证券交易中，重大损失可能在瞬间发生。目前，尚　创新都肩负着规避或消除金融风险的职责。　无足够严密的监管网络可以及时监测银行的证券交　易行为。因此，加强对银行的管理和内部控制的监　督，比任何时候都显得更加重要，这需要银行增加其　经营管理的透明度。　巴塞尔监督委员会在促进银行资产风险的评估　金融创新　金融风险　和管理的标准化方面作出了巨大的贡献。在其推动　图２　金融创新与金融风险的外延关系　①“野猫银行时期”是指１８３６年美国第二银行关闭之后，直到１８６３年美国《国民通货法》（一年后进行了修改，称为《国民银　行法》）的颁布，在这２７年里，美国进入了自由银行时期，银行体系完全由私人（非公司）和根据各州发给的公司执照来经　营的银行组成，开办银行成了一种赚钱的方法，因而那时又称为“野猫银行时期”。　・３７・　２００９年３月　第２４卷第１期　河南工程学院学报（社会科学版）　ＪＯＵＲＮＡＬ　０Ｆ　ＨＥＮＡＮ　ＩＮＳＴＩＴＵＴ　ＯＦ　ＥＮＧＩＮＥＥＲＩＮＧ（ＳＯＣＩＡＬ　ＳＣＩＥＮＣＥ　ＥＤＩＴＩＯＮ）　Ｍａｒ．２０ｏ９　Ｖｏ１．２４　Ｎｏ．１　（三）金融创新增强了各主体规避金融风险的　各种能力　在监管由金融创新带来的新的金融风险中推动金融　创新，形成良性循环。金融风险与金融创新以及金　融监管三者的关系如图３所示。　在规避直接金融风险方面，承担金融风险的主　体可以适当地使用金融创新来减少损失。在规避间　接金融风险方面，由于直接金融风险的规避，间接金　融风险必然会减少，所以金融创新也能帮助规避间　接金融风险。　（四）金融风险促进了金融创新的发展　从金融创新的起源来讲，最初的金融创新就是　为了规避金融风险。金融创新的发展过程证明，金　融创新发展最迅速的时期也就是金融风险表现最为　激烈的时期。金融创新产生的原因是多方面的，它　与金融风险的加剧有着直接的关系。　（五）在规避金融风险的同时，金融创新也带来　了一些新的金融风险　从２０世纪８０年代开始到现在，金融创新与金　融风险加剧一直是国际金融市场最为鲜明的发展特　征。２Ｏ世纪９Ｏ年代以来，全球几乎每一场金融风　暴都与金融创新有关。金融创新对金融风险推波助　澜的作用令人谈虎色变。金融创新可以规避金融风　险，金融创新也会带来新的金融风险。　总之，现代虚拟金融资产和实物资产的倒金字　塔结构是现代经济金融体系不稳定的内在根源。金　融工具或金融市场运作的不断创新、不断演化　在促进金融发展的同时构建了这个巨大的倒金字　塔。金融创新特别是金融衍生工具创新越发展，这　个倒金字塔也就越庞大，金融体系也就越不稳定。　在庞大的衍生市场面前，金融机构的脆弱性表露无　疑，一旦某一部分出现问题，整个倒金字塔就会轰然　倒塌。不可否认，金融创新对金融发展、经济发展起　到了相当积极的促进作用，给金融体系结构、功能以　及制度安排带来了巨大改变，这种深刻变化极大推　动了经济金融化与金融自由化的进程。然而，金融　创新也是“双刃剑”，如果使用或监管不当，金融创　新对金融稳定性会产生很大的负面影响。以衍生金　融工具为代表的当代金融创新成果，为投机者提供　了大批操纵市场的先进手段和便利工具，使之拥有　了撼动一国或地区金融市场的巨大能量；在金融自　由化成为当代金融发展的主旋律时，以确保金融系　统稳健运行为目的的金融监管在如雨后春笋般的金　融创新面前，显得十分无力。这些都成为增大金融　系统风险、造成金融系统不稳定性的重要因素。尽　管如此，金融创新仍然必须进行，否则会阻碍金融发　展。我们要在金融创新中规避金融风险，发展金融；　・３８・　图３金融创新、金融风险、金融监管关系图　三、我国金融监管模式探索　（一）“十一五”期间成立中国金融监督管理委　员会（局）的构想　根据我国“十一五”规划第三十三章第四节“建　立健全银行、证券、保险监管机构间以及同宏观　部门的协调机制”的指导思想，同时从我国金融发　展的长期趋势来看，中国金融业迟早要走上混业经　营、混业监管的道路。因此，有必要未雨绸缪，提前　设计和规划金融监管模式。在混业经营的情况下，　也可以有两种选择，即统一监管模式和功能监管模　式。由于在混业经营模式下，金融产品复杂、金融风　险多样，因此，理想的监管模式应该是有统有分、统　分结合。具体而言，可以在统一监管框架下实行监　管机构内部专业化分工，也可在功能监管模式的基　础上设立一个协调和风险综合控制机构，实现专业　化监管和统一监管的结合。联系到中国实际，面对　现实，着眼未来，可以采用在统一框架下实行监管机　构内部专业化分工的方式构建中国的金融监管模　式。具体来说，可由人民银行来牵头，、财政　部、银监会、、、法制办及中编办　等部门共同参与设立。成立中国金融监管委员会　（局）作为一个集中统一的监管框架，内部构建由银　监会、、组成专业化分工的“三合一”　的功能型监管体系；与此同时，还应加强金融机构的　内控机制，在金融监管委员会（局）金融中介机构服　务管理部的协调下，充分发挥金融自律性组织、会计　事务所、审计事务所等社会各界的监督作用，构造起　一个广泛的金融监管体系。　建立我国集中统一的金融监管模式，是要对银　高　山　金融创新、金融风险与我国金融监管模式研究　行业、证券业、保险业监管资源进行整合，目的是要　重点。　以精简机构、提高效率为原则，通过优化监管组织结　构，建立一支高效、精干的金融监管队伍，实行金融　监管的统一制定和执行。这样做的好处在于，　既可以防止出现决策与执行“两张皮”或分业监管　模式下“各自为政”的弊端，又能从根本上消除多层　次监管、重复监管、机构性监管所产生的问题，有利　鉴于我国金融监管方面存在着相当的风险，成　立中国金融监督管理委员会（局）之后，为了加强金　融监管与货币之间的协调，需要处理好金融监　管机构与银行在防范风险方面的合作，建立跨　部门的金融稳定机构，专门负责协调货币与金　融监管之间的关系，可以设立货币安全与稳定局　于增强我国金融业的整体竞争实力，防止发生金融　风险和金融危机。实际操作过程中，为了将模式改　革成本降到最低限度，要努力缩短组建中国金融监　督管理委员会（局）的时间。由于金融监管模式化　较大，人员调整较多，如果改革时间拖得过长，部分　工作人员会因工作和职责调整的不确定性而出现等　待心理和短期行为，容易导致一定时期内的金融监　管缺位。有关国家金融监管模式改革的经验表明，　改革方案确定之后，在一年内完成组建有关监管机　构比较可行。与此同时，要尽可能克服不同监管部　门存在的监管文化差异，并在法律上为建立统一的　金融监管模式提供支持。　我国金融监管模式的建立还需要采取相应措施　解决目前金融监管中存在的三大弊端：一是金融监　管部门之间信息共享机制尚未建立，监管真空、重复　现象仍然存在，金融监管协调效率低，法律约束力不　强。以金融控股公司为例，其交叉性金融创新工具　的出现使得银行、证券、保险机构在业务领域互相渗　透，但目前未有任何法律对此作出规定，存在监管空　白点。二是当央行与各金融监管部门或者其他　部门在货币取向、金融系统性风险程度判断、处　置突发性金融事件等问题上产生分歧或争执时，由　于没有一个权威决策部门，最终只能将问题提交到　解决，决策的低效率在所难免。三是在基层，　当涉及维护地方金融稳定、防范和化解地方金融风　险问题时，地方、央行、各金融监管部门之间如　何进行协调不明确，一旦发生风险，容易延误最佳处　置时机。　因此，加快金融监管协调立法势在必行。建议　制定《金融监管协调条例》，主要内容包括协　调目标，基本原则，协调组织机构，央行和各金融监　管部门及其他部门、地方在协调机制中的　权利和义务等。《金融监管协调条例》应明确央行　在协调机制中的具体牵头组织职能，将央行、金融监　管部门在履行职责上的分歧、冲突和盲点作为协调　（见图４），因为金融监管和货币之间虽有显著　差别，但在操作中却存在着作用与反作用的关　系。适当的金融监管不仅能够有效维护金融体系的　稳定，为货币运行提供良好的外部支持，同时也　有利于培养健康、有活力的金融体系，增强对货币政　策变化反应的灵敏性，提高货币传导效率。正　确的货币可以有效促进实体经济的健康平稳运　行，而这又是防范和化解金融风险、维护金融业安全　的根本保证，人民银行在操作中如能使二者相　互配合，形成合力，货币和金融监管的效果就会　产生倍数效应。但是如不能保持协调一致，则会给　对方造成不利影响。实践证明，不当的货币会　加大防范和化解金融风险的压力，增加金融监管的　难度；过于严厉或宽松的金融监管则会干扰货币政　策的有效运行，影响货币的实施效果。因此，将　货币安全与稳定局作为一个常设的协调机构，既可　以在该机构的协调下营造稳定的金融体系，又可以　提高监管效率的双重功效。同时，要加强金融监管　的国际合作与交流，尤其要加强与在华外资银行的　母国金融监管当局的联系，密切关注外资银行的经　营状况，防止国外金融风险向我国蔓延。　在金融监管协调具体工作制度层面，央行应与　各金融监管部门根据有关规定联合制定协调　机制的配套制度。一是建立信息共享制度。明确共　享信息范围、信息采集具体分工、交换方式、保密规　定等内容。二是建立联合检查制度。对一些关联业　务和交叉业务尽量采取联合行动，避免重复检查，提　高监管效率。三是建立紧急磋商制度。分别针对日　常状态、紧急状态和危机状态的不同情况，尤其是金　融风险突发事件，规定双边或多边磋商机制启动的　条件和程序，明确有关各方的职责、处置手段、法律　责任。同时要加强中国金融监督管理委员会（局）　与国际性金融监管组织的合作，积极参与国际金融　监管准则的制定，借鉴国外金融监管经验，不断提高　金融监管的专业化水平。　・３９・　２００９年３月　第２４卷第ｌ期　河南工程学院学报（社会科学版）　ＪＯＵＲＮＡＬ　ＯＦ　ＨＥＮＡＮ　ＩＮＳＴＩＴＵＴ　ＯＦ　ＥＮＧＩＮＥＥＲＩＮＧ（ＳＯＣＩＡＬ　ＳＣＩＥＮＣＥ　ＥＤＩＴＩＯＮ）　Ｍａｒ．２ｏ（）９　Ｖｏ１．２４　Ｎｏ．１　盘　金融监管分离ｌＨ盆　＞　　Ｉ监管／—＿＿１银监会　　　图４建立集中、统一的金融监管机构流程图　为了发挥金融监督管理委员会（局）的作用，可　此之外，还应加强金融机构的内控机制，并充分发挥　以在金融监督管理委员会（局）下设立金融监管咨　询专家小组，充分利用学术界和金融机构的金融专　家、社会知名人士等社会资源，广泛听取社会各界在　金融监管和金融发展方面的意见，为金融监管　会计师事务所、审计师事务所、金融自律性组织等社　会各界的监督作用，构筑一个广泛的金融监管体系。　１．监管主体及其职能　监管主体主要包括：现有的中国人民银行、证券　监督管理委员会（简称）、保险监督管理委员　会（简称）、银行监督管理委员会（简称银监　会）和即将成立的中国金融监督管理委员会（局）和　的调整提供广泛的群众基础和社会基础。从法律环　境上看，为了紧跟金融改革与开放步伐，适应金融业　务综合化发展需要，应对监管的法律制度进行清理，　对不适应我国金融发展的法律条款予以废除或修　订，尽快修订现有银行、证券、保险监管法规的不适　宜条款，制定《中华人民共和国金融安全与监督管　理法》和《金融安全与监管协调条例》等法规，增强　金融法规的适应性、可行性和可操作性，提高金融执　法的专业化和效率，为我国金融业的综合化发展和　有效金融监管创造必要的法律环境。　信托监管局。主要职能：中国人民银行的金融稳定　局负责对金融控股公司的监管，包括市场准入、资本　充足率、风险评估、信息披露等。银监会和信托监管　局，分别负责对银行业和信托投资业务的监管，将现　由中国人民银行执行的银行业和信托的监管职能移　交银监会和信托监管局；和分别负责　对证券业和保险业的监管，和继续执　行现对证券业和保险业的监管职能。　２．监管模式　未来我国金融监管模式如图５所示。　３．监管机构间的协调　总之，要从我国金融改革与发展的实际出发，循　序制定建立中国金融监督管理委员会（局）的具体　方案，实行金融监管职能的重新整合，防止部门利　益，同时精简机构，促进监管资源的优化和配置，充　分发挥统一金融监管模式带来的好处，提高金融监　管效率，保持金融业平稳运行，促进国民经济持续、　稳定、快速、健康发展。　（二）未来我国金融监管模式的设计　从长远来看，中国金融业未来要走上混业经营、　由中国金融监督管理委员会（局）负责进行银　监会、、、信托监管局的协调。定期召　开联席会议，各监管机构要向中国金融监督管理委　员会（局）报送监管信息，监管机构提出的问题由中　国金融监督管理委员会（局）负责协调解决，各监管　机构问要尽可能做到信息共享。　４．建立健全金融自律性组织，充分发挥其监管　作用　金融自律性组织是金融业自我管理、自我规范、　混业监管道路。因此，我们既要面对现实，又要着眼　未来，在现行法律制度下，切实提高金融监管的效率。　鉴于金融控股公司模式有可能成为我国金融混业经　营的形式，对金融监管模式应该进行相应的调整。除　・４０．　高　山　金融创新、金融风险与我国金融监管模式研究　自我约束的一种民间管理形式，它可以通过行业内　部的管理，有效地避免不正当竞争，规范其行为，促　进彼此间的协作，与监管当局共同维护金融体系的　督管理委员会（局）牵头建立和健全金融自律组织，　采取会员制管理方式，金融机构自主决定人会，人会　者要交纳会费，遵守该组织章程。金融自律组织参　与监管，主要负责金融从业人员的培训、会员的管　稳定与安全。金融自律性组织是我国金融监管体系　的重要组成部分，是金融监管中不可缺少的。目前　理，为会员提供信息服务，及时与监管当局沟通情　况，及时向社会发布有关监管信息等。　我国的这类组织很不健全，即使是已经建立的，其作　用也没有得到充分的发挥。今后，应由中国金融监　中国金融监督管理委员会（　）Ｉ　ｌ中国人民银行　银监会Ｉ　ｌＩ　Ｉｌ　ｌ信托管理Ｊ　ｌ　ｌ金融稳定局　银行业ｌ　Ｉ保险业Ｉ　ｌ证券业ｌ　ｌ信托投资业ｌ　ｌ金融控股公司　非银行金融机构自律组织　图５未来我国金融监管模式的框架设计图　注：带　为未来成立的金融监管机构　５．加强国际金融监管当局的交流与合作　当前国际金融市场的动荡对一国经济安全的影　响愈来愈明显。一方面，中国加入世界贸易组织后，　大量外资金融机构进入中国，同时中国金融机构也　走出国门，另一方面，随着金融控股公司的设立，由　于其业务广泛，经营范围会跨地区、界，而各国　的监管存在差异，因此，仅靠本国监管当局的监　管是不够的，必须加强与国际监管当局之间的协调　与交流，密切合作，共同防范金融风险的发生与　蔓延。　［参考文献］　［１］Ｄｕａｎ，Ｊｉｎ—Ｃｈｕａｎ，Ｍｏｒｅａｕ，Ａ．，Ｓｅａｌｅｙ，Ｃ．．Ｆｉｘｅｄ—ｒａｔｅ　Ｄｅｐｏｓｉｔ　Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ　ａｎｄ　Ｒｉｓｋ—ｓｈｉｆｔｉｎｇ　Ｂｅｈａｖｉｏｒ　ａｔ　Ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ　Ｂａｎｋｓ　Ｔｈｅ　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｅ，２０００，５５（１）：４５ｌ一４６８．　［４］Ｋｅｅｌｅｙ，Ｍ．Ｃ．．Ｄｅｐｏｓｉｔ　Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ，Ｒｉｓｋ　ａｎｄ　Ｍａｒｋｅｔ　Ｐｏｗｅｒ　ｉｎ　Ｂａｎｋｉｎｇ［Ｊ］．Ａｍｅｒｉｃａｎ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｒｅｖｉｅｗ，１９９０，８０（５）：　ｌ１８３—１２００．　［５］Ｄｅｍｓｅｔｚ，Ｒ．Ｓ．ｅｔｃ．．Ｂａｎｋｓ　ｗｉｔｈ　Ｓｏｍｅｔｈｉｎｇ　ｔｏ　Ｌｏｓｅ：１’ｈｅ　Ｄｉｓｃｉｐｌｉｎａｒｙ　Ｒｏｌｅ　ｏｆ　Ｆｒａｎｃｈｉｓｅ　Ｖａｌｕｅ［Ｊ］．Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｐｏｌｉｃｙ　Ｒｅｖｉｅｗ（Ｆｅｄｅｒｌａ　Ｒｅｓｅｒｖｅ　Ｂａｎｋ　ｏｆＮｅｗ　Ｙｏｒｋ），１９９６，２（２）：　１—１４．　［６］曹慧．欧盟金融监管的协调与发展［Ｊ］．中国金融，２００７，　（５）：１０—１４．　［７］周泉恭，王志军．欧盟国家金融监管结构发展分析［Ｊ］．　当代财经，２００６，（４）：ｌ４一ｌ８．　［８］卢伟．试论我国银行市场准入监管的立法现状及完善　［Ｊ］．改革与战略，２００７，（１０）：２５—２８．　［９］周建中，钱颖．质疑我国现行金融监管的有效性　［Ｊ］．武汉金融，２００３，（９）：１２—１５．　［１Ｏ］范恒森．金融制度学探索［Ｍ］．北京：中国金融出版社，　２Ｏ００．５５—６６．　［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆＢａｎｋｉｎｇ　ｎｄ　Ｆｉａｎａｎｃｅ，１９９２，Ｖｏ１．１６（４）：７１５　—７４２．　［２］Ｃｏｒｄｅｌｌ，Ｌａｗｒｅｎｃｅ　Ｒ．＆Ｋａｔｈｌｅｅｎ　Ｋｕｅｓｔｅｒ　Ｋｉｎｇ．Ａ　Ｍａｒｋｅｔ　Ｅｖａｌｕａｔｉｏｎ　ｏｆ　ｔｈｅ　Ｒｉｓｋ—ｂａｓｅｄ　Ｃａｐｉｔａｌ　Ｓｔａｎｄａｒｄｓ　ｆｏｒ　ｔｈｅ　Ｕ．Ｓ．　［１１］周道许．现代金融监管研究［Ｍ］．北京：中国金融　出版社，２０００．５０—６０．　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｓｙｓｔｅｍ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｂａｎｋｉｎｇ　ａｎｄ　Ｆｉｎａｎｃｅ。　１９９５，１９（３）：５３１—５６２．　［１２］陈学彬，邹平座．金融监管学［Ｍ］．北京：高等教育出版　社．２００３．４０—４８．　［３］Ｈｏｖａｋｉｍｉａｎ，Ａ．，Ｋａｎｅ　Ｅ．Ｊ．．Ｅｆｆｅｃｔｉｖｅｎｅｓｓ　ｏｆ　Ｃａｐｉｔｌａ　Ｒｅｇｕｌａｔｉｏｎ　ａｔ　Ｕ．Ｓ．Ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ　Ｂａｎｋｓ，１９８５　ｔｏ　１９９４［Ｊ］．　（下转第４８页）　・４１・　２００９年３月　第２４卷第１期　河南工程学院学报（社会科学版）　ＪＯＵＲＮＡＬ　０Ｆ　ＨＥＮＡＮ　ＩＮＳＴＩＴＵＴ　ＯＦ　ＥＮＧＩＮＥＥＲＩＮＧ（ＳＯＣＩＡＬ　ＳＣＩＥＮＣＥ　ＥＤＩＴＩＯＮ）　Ｍａｒ．２０ｏ９　Ｖｏ１．２４　Ｎｏ．１　要注重发挥产业链的经济效益。中小企业要尽可能　度上实行强制折旧，加快折旧速度。明确折旧基金　与大企业构筑相对稳定的分工协作关系，形成以大　企业为核心、中小企业为其分工配套的纵向生产协　作关系。在这样的体系中，大企业可以为中小企业　提供一定的资金和技术支持，中小企业可以获得稳　的使用范围和途径，保证折旧基金不被侵占和挪用，　使其真正用于更新改造等生产性建设上。　加大企业提取盈余公积金的比例，健全以留存　收益增补企业资本金的制度。中小企业尽可能将提　取的盈余公积金控制在国家允许的最高限度，并结　定可靠的销售渠道，降低营销成本，避免中小企业之　间的恶性杀价和过度竞争，从而维持一定的利润率，　使中小企业能够集中精力提高本企业的产品质量和　技术水平。　３．强化企业自我积累机制　合企业增资的要求，定期将超出部分转增到企业的　资本金账户。　［参考文献］　中小企业要加快内部控制制度的建立，加强财　务约束。要明确规定企业的成本管理、财务收支和　其他财务制度，避免企业乱摊成本，约束职工（包括　中高层管理者）收入分配对企业积累的侵蚀。　建立强制性的企业折旧制度和折旧基金使用制　度。要加大固定资产折旧的提取比例，在税收等制　［１］国家发展和改革委员会中小企业司．中国中小企业发展　报告（２００７）［Ｍ］．北京：机械工业出版社，２００７．　［２］聂正安等．中小企业公司治理的中国路径［Ｍ］．北京：经　济管理出版社，２００６．　［３］张绪娥．我国中小企业内源融资状况研究［Ｊ］．当代经　济，２００５，（４）．　Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｏｆ　Ｃｈｉｎａ￣ＳＭＥＳ　ｏｎ　Ｎｉｃｈｅ　Ｔｈｅｏｒｙ　ＨＵＡＮＧ　Ｄｏｎｇ—ｐｏ　（Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ　Ｄｅｐａｒｔｍｅｎｔ，Ｈｅｎａｎ　Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ　ｏｆＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ，Ｚｈｅｎｇｚｈｏｕ　４５１１９１，Ｃｈｉｎａ）　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｉｔ　ｉｓ　ｍｏｒｅ　ｈｅｌｐｆｕｌ　ｔｏ　ｓｏｌｖｅ　ｔｈｅ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｐｒｏｂｌｅｍ　ｏｆ　ｓｍａｌｌ　ａｎｄ　ｍｅｄｉｕｍ—ｓｉｚｅｄ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ　ｄｅｐｅｎｄｉｎｇ　ｏｎ　ｔｈｅ　ＳＭＥＳ　ｎｉｃｈｅ．Ｔｈｅ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｍｅｔｈｏｄｓ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｍｅｄｉｕｍ　ａｎｄ　ｓｍａｌｌ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ　ｓｈｏｕｌｄ　ｂｅ　ｏｎ　ｔｈｅｉｒ　ｎｉｃｈｅ，ＳＯ　ｔｈｅ　ｄｉｆｆｉｃｕｌｔｉｅｓ　ｏｆ　ｔｈｅｉｒ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｃａｎ　ｂｅ　ｓｏｌｖｅｄ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ＳＭＥＳ；ｎｉｃｈｅ　ｔｈｅｏｒｙ；ｏｕｔｅｒ　ｓｏｕｒｃｅ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ；ｉｎｎｅｒ　ｓｏｕｒｃｅ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　（上接第４１页）　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｏｎ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ．Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｒｉｓｋ　ａｎｄ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎ　Ｓｙｓｔｅｍ　ｉｎ　Ｃｈｉｎａ　ＧＡ０　Ｓｈａｎ　（Ｐｏｓｔｄｏｃｔｏｒａｌ　Ｐｒｏｇｒａｍ　ｏｆ　Ｃｈｉｎａ　Ｍｅｒｃｈａｎｔｓ　Ｂａｎｋ，Ｓｈｅｎｚｈｅｎ　５　１　８０６７，Ｃｈｉｎａ）　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　ｉｎｆｌｕｅｎｃｅｓ　ｍａｃｒｏ—ｐｏｌｉｃｙ　ｍａｋｉｎｇ，ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｍａｒｋｅｔ　ｒｕｎｎｉｎｇ，ａｎｄ　ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ　ｂａｎｋｓ　ｔｒａｎｓＤａｒｅｎｃｖ．Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　ｃａｎ　ｍａｎａｇｅ　ａｎｄ　ｃｏｎｔｒｏｌ　ｉｆｎａｎｃｉａｌ　ｒｉｓｋ，ｏｎ　ｔｈｅ　ｏｔｈｅｒ　ｈａｎｄ，ｉｔ　ｃａｎ　ｉｎｃｒｅａｓｅ　ｔｈｅ　ｅｘｔｅｎｓｉｏｎ　ｏｆ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｒｉｓｋ，ａｎｄ　ｉｔ　ｄｏｅｓ　ｍｕｃｈ　ｎｅｇａｔｉｖｅ　ｅｆｆｅｃｔ　ｏｎ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｓｔａｂｉｌｉｔｙ．Ｗｅ　ｓｈｏｕｌｄ　ｅｓｔａｂｌｉｓｈ　ａｎｄ　ｉｍｐｒｏｖｅ　ｈａｒｍｏｎｉｏｕｓ　ｃｏｏｒｄｉｎａｔｉｎｇ　ｓｙｓｔｅｍ　ｏｆ　ｂａｎｋｓ，ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ，ｉｎｓｕｒａｎｃｅ　ｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎ　ａｎｄ　ｍａｃｒｏ—ｃｏｎｔｒｏｌ　ｄｅｐａｒｔｍｅｎｔ．　Ｃｈｉｎａ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｒｅｇｕｌａｔｏｒｙ　ｃｏｍｍｉｓｓｉｏｎ　ｓｈｏｕｌｄ　ｃｏｏｐｅｒａｔｅ　ｗｉｔｈ　ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎ　ｏｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎ，　ｐａｒｔｉｃｉｐａｔｅ　ｉｎ　ｃｏｎｓｔｉｔｕｔｉｎｇ　ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎ　ｒｕｌｅｓ　ａｃｔｉｖｅｌｙ；ｅｎｈａｎｃｅ　ｓｐｅｃｉａｌｉｚａｔｉｏｎ　ｌｅｖｅｌ　ｏｆ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎ　ｉｎ　Ｃｈｉｎａ　ｃｏｎｓｔａｎｔｌｙ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ；ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｒｉｓｋ；ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎ　・４８・