[摘 要]黄金市场的波动对全球经济都有着举足轻重的影响,尤其是自2001年以来,国际金价的持续上涨更是引来更多的关注。“盛世兴收藏”,随着中国经济发展的日趋繁荣,中国金银币的集藏队伍也越来越壮大,金银币的特殊性不仅在于可投资亦可在于收藏。本文将探讨金银币市场本身的特殊性,并研究其与黄金市场的关联性,简要分析金价波动对熊猫金币以及贵金属纪念币的影响。
[关键词]黄金市场 金银币市场 关联性
实行改革开放后,我国经济飞速发展,国力增强,居民收入逐渐增多,对黄金的需求不断加大。为适应形势的发展,2001年4月,我国取消了黄金“统购统配”的计划管理;2002年10月30日,上海黄金交易所正式开业,标志着我国的黄金产业开始走向市场化和规范化的发展轨道,国内黄金市场正式起步。虽然我国黄金市场起步晚,与国际上成熟的黄金市场相比存在较大的差距,但由于黄金投资在我国有着广泛的群众基础,买金避险的观念使大多数人将黄金作为投资理财及储藏财富的手段。据统计,上海黄金交易所2003年完成黄金交易量235.35吨,总成交额229.62亿元;2008年交易量达到4457.62吨,总成交额达8683.87亿元。5年时间成交量增长了近18倍,成交额增长了近37倍,成为全球发展最快的市场。2008年1月9日,上海期货交易所推出了黄金期货,拓展了我国黄金市场发展的新空间,多层次的市场交易体系逐步建立,完整的市场结构体系正在形成。而完整的市场体系的形成,对于黄金市场乃至整个金融市场的发展,又起到了重要的促进作用。
一、黄金避险保值功能在众多投资品种中独树一帜
大浪淘沙,方显英雄本色。在席卷全球的金融危机中,黄金交上了一份满意的答卷。发端于美国的次贷危机在2008年愈演愈烈,以金融创新与衍生品交易闻名的华尔街五大投行相继破产与改行,金融巨头花旗、AIG资不抵债,通用、福特、克莱斯勒面临破产边缘。次贷危
机逐渐发展成为席卷全球的金融危机,并已对实体经济造成了伤害,欧洲、亚洲经济体同样经历了金融机构倒闭、信贷紧缩、经济下滑和失业率大幅扬升。有资料显示,此次危机造成的危害远远超过上个世纪30年代的经济危机,以2008年11月底创下的低点计算,全球股市市值下跌超过30万亿美元,CRB指数暴跌至2003年11月以来最低水平,原油的最大跌幅更是高达70%以上。相对于其它大宗商品的大幅下跌,黄金依然表现出抗跌性强、波动率小的特点,与2008年3月份创下的历史新高1,032美元/盎司相比,现货金价的最大跌幅不过34%左右;与2007年收盘价相比,黄金2008年收盘价依然上涨了3.41%。
黄金特有的避险保值功能,无论是对机构投资者还是普通投资者都十分具有吸引力,各国央行把黄金作为战略储备也是基于同样道理。作为资产配置的一种工具,黄金和股票、地产、债券等资产的收益相关性非常低,是分散风险、优化资产组合的极佳品种;黄金在个人资产配置中不可或缺,专家认为投资黄金资产的比例可控制在总资产的5%-10%,巴菲特的资产组合中,其配置黄金、白银的资产比例也是相对固定的。
进行黄金投资,金银币投资是一个重要渠道。中国金银纪念币市场经过30年的发展,参与收藏的投资群体越来越大,影响面也越来越广,目前已经是业内人士一种崭新的低风险、高回报的投资工具。同时,金银纪念币由于是国家的法定货币,具有发行机构权威、发行数量相对较小的特点。一直以来,就被众多的投资者视为不可多得的收藏品,所以,最近几年金银纪念币受到了越来越多的钱币收藏及投资者的青睐。而金银纪念币由于材质都是真金白银,其保值增值功能强大,特别是随着贵金属投资热潮在国内兴起,金银纪念币已经成为我国黄金投资市场上的主要投资品种之一。
二、金价波动对金银币市场影响的宏观分析
中国现代金银币自1979年发行第一套中华人民共和国成立30周年纪念金币以来,已
经历了30年的岁月磨练,迄今为止,已发行了1600多个品种,题材涉及政治、经济、科技、历史、文化、体育等系列。中国金银币自发行时即走市场化道路,与国际市场接轨。按照国际钱币市场的方式进行市场销售。起初采用由外国钱币公司、银行代理、包销的方法,以后随着市场的扩大,于1987年在北京成立了中国金币总公司,在成立了长城硬币投资有限公司,使中国现代金银币的经销网络日益扩大,销售覆盖面遍及欧洲、美洲、亚洲等地。中国熊猫金、银币等已成为国际钱币市场的主要品种,中国已成为世界上金银币重要的出口国之一。
(一)金银币具有法定权威性
随着经济的发展和货币形式的演变,金银币已慢慢不再用作流通手段,只有少数国家还有少量金银币在流通,总体来说现代金银币已不再直接参与货币流通。我国现代金银纪念币也只是用作纪念手段,不直接流通,但是,这并不是说我国金银纪念币不是国家法定货币,而是仍然具备法定货币属性:1、由银行发行。依据《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国人民币管理条例》等法律法规,人民币是我国的法定货币,而金银等贵金属纪念币由我国的银行即中国人民银行发行,是具有特定主题的限量发行的人民币。2、由指定的造币厂铸造。我国金银纪念币由中国人民银行指定的造币厂生产,铸造模具使用完毕后由中国人民银行组织封存。3、发行要素规范,发售行为严肃。按照《中华人民共和国人民币管理条例》,我国金银纪念币必须具备明确的主题、面额、图案、材质、式样、规格、发行数量和发行时间,币面必须标明中华人民共和国国名、年号、面额。在正式发行时,中国人民银行向社会发布公告,说明发行要素,每枚金银币配备中国人民银行行长签署的鉴定证书(熊猫普制金币除外),确保质量标准及其发行量与铸造量的一致。其销售由中国人民银行直属的履行银行贵金属发售职能的中国金币总公司唯一总经销。4、具有储备功能和国家信用。黄金目前仍是公认的国际储备货币,金银纪念币更是社会公众储存价值的手段。作为发行机构,中国人民银行对我国金银纪念币具有法偿义务,金银纪念币有国家信用作保障。
我国金银纪念币项目的审批与确立相当严格,内容涉及重大政治历史题材的项目必须报党、批准。
(二)金银币发售过程公开、透明
中国现代金银币在国际市场上的发行取得很大成功后,由于中国的改革开放带动了国家经济的快速发展,人民生活水平的提高,有条件进行各种有益的收藏和投资活动,金银币成为国内收藏和投资的热点。随着国内钱币市场的兴起,销售数量不断增长,形成了具有中国民族特色的十大系列,即:大熊猫动植物、十二生肖、重大纪念性事件、杰出人物、文学及艺术、传统文化、宗教文化、奥林匹克及体育运动、世界遗产及名胜风光、科技环保及其他题材等。在中国人民银行和国家工商行政管理部门的指导和管理下,国内金银币市场从小到大,逐步走向成熟。中国金币总公司分别在北京和深圳建立了两个经销中心,在上海成立了专司熊猫金银币国内总经销的上海金币投资有限公司,同时成立了深圳国宝造币有限公司和北京新文时代金币文化传播有限公司,中国长城硬币投资有限公司积极发挥着拓展海外市场的功能与作用,在全国各省会城市和沿海经济较为发达的城市先后建立了90多家特许经销网点,以满足钱币爱好者的购买需要。中国现代金银币由以国际销售为主,逐步转变为国际、国内市场并重,两大市场相互促进,共同发展。
金币总公司不断完善金银纪念币的价格体系,密切结合黄金市场的价格变化,合理制定销售价格,增加分销商和收藏者的收益空间,并通过研究金银纪念币的市场需求量,严格发行品种和发行量。这些措施得到了市场的认可,金银币市场走上了健康发展的轨道。
(三)金价波动对金银币价格的影响
黄金价格的上涨对金银币具有较好的刺激性,并且其上扬要远远大于金价的涨幅;而黄
金价格一旦走跌,其对金银币影响相对缓慢、滞后,金银币具有很好的抗跌性。从实证分析研究看:
2007年受国内黄金价格持续走强的影响,国内金银纪念币价格涨幅超过50%的比比皆是,使很多投资者获利颇丰。进入2008年,在国际国内黄金价格加速上涨的背景下,金银纪念币市场的活跃程度更是大大超过了往年,很多金银纪念币的历史价位再度被刷新。其涨幅也会远远超过黄金价格的上涨幅度。
三、金价波动对金银币市场的具体分析
自1982年开始发行的熊猫普制金币,是我国现代金银币的代表性品种,目前已成为国际五大投资币之一。由于熊猫普制金币的投资属性,其受黄金市场的价格波动影响也呈现不同的走势。
(一)普制熊猫金币走势与金价密切相关
熊猫金币是中国人民银行发行的国家法定货币,由中国金币总公司负责海内外总经销。熊猫金币的价格是以黄金的价格为基础并随着黄金市场的波动发生变动,金币上所标示的面值是作为国家发行法定货币的象征。熊猫金币作为中国的普制金币是一种传统的投资工具,其具有规格标准、升水率低等突出优点,所以熊猫金币是国内投资者投资黄金品种的重要选择之一。
我国自1982年开始发行普制熊猫金币。由于熊猫金币铸造工艺十分精湛,画面上的大熊猫憨态可掬、栩栩如生,黄金成分标准,成色高达99.9%,因而受到了国内外钱币界的一致好评, 1983年版的熊猫金币在当年度世界硬币比赛中独占鳌头,荣获了该年度世界最佳金
币奖。还有不少品种曾先后获得国际钱币界的多种奖项。
1、 熊猫金币的投资价值
熊猫金币与其它黄金投资品相比,有着其独特的优势。①熊猫金币与金块、金条和黄金首饰相比,其原材料的提炼纯度非常高,不会低于黄金交易所标准金的成色。②与目前市场上所出售的纪念金条、黄金首饰相比,熊猫金币的升水率比较低。熊猫金币的市场价格与国际市场黄金价格的涨跌挂钩。③熊猫金币的规格品种多,便于投资者选择。除了1982年熊猫币最初发行时只有十分之一盎司、四分之一盎司、二分之一盎司和一盎司四种规格外,后来每年发行的熊猫金币都增加了二十分之一盎司的规格,还有五盎司、十盎司、一公斤、五公斤、十公斤等几种规格。④熊猫币使用了反喷砂造型。凹刻线条镜面结合造型等先进制造工艺,各年份所发行的熊猫金币的画面都不相雷同(2001年与2002年除外),具有很高的艺术欣赏价值。⑤熊猫金币属于法定货币,是按照《中华人民共和国中国人民银行法》的有关规定,以中国人民银行的名义发行并标有面值的铸金货币,因此熊猫币就具备了货币的功能。当一旦国际市场上黄金价格大幅下跌,金价尽管跌破了熊猫币的面值(这种情况出现的概率极低),但熊猫币仍然可以按其面值流通使用,这样的优势是其它黄金投资品种所不具备的。
2、金价上涨对熊猫普制金币的影响
熊猫金币是我国制造生产的在国际市场上最负盛名的投资币,也是世界著名五大投资币之一。投资金币是一个国家(地区)为国民参与黄金投资而提供的一种工具。因此,它的发售价格与国际金价比略高一点。这是因为不少国家对金条等金银产品征收进口税或销售税,而投资金币则可免于交纳进口税和销售税等税赋;另外各国发行的投资金币、普制图案一般不变,只是不同年份发行的投资金币其标明的年份不同,因此工艺成本较低;其三,国家发行投资金币的宗旨,是为国民提供一种参与黄金投资的工具,提供一条藏金于民的渠道。
在我国,1盎司熊猫投资金币的发售价,其升水与国际金价比较在2%左右的水平。当然,1/2、1/4、1/10、1/20盎司的金币,因工艺成本提高的原因,而升水略为高一些。因此熊猫币的价格主要取决于黄金价格,一旦国际黄金价格出现较大的波动,金银币市场首先产生反应的是熊猫金币。投资熊猫金币要关注国际市场上一段时间内黄金价格的涨跌趋势。熊猫金币是各种黄金投资品种中的一种,投资熊猫金币基本上就是投资黄金,因此国际市场上黄金价格的涨跌是影响熊猫金币投资成败最主要的因素。
(二)金价波动对贵金属纪念币的影响
在研究黄金价格对纪念币的影响时,应首先必须搞清楚金银纪念币和金银纪念章的区别。简单的说,有无面额是金银纪念币和金银纪念章最明显的区别,金银纪念币上标有面额,而金银纪念章则没有。金银纪念币是由中国人民银行发行的,铸造工艺要求极高,且成色标准,而金银纪念章的随意性比较大,质量上也逊色一些。在发行量上,金银纪念币按国家规定计划发行,发行量一次锁定并公布于众,金银纪念章的发行量则根据市场需要可多可少。另外,金银纪念币必须配发鉴定证书,标明法定货币、发行部门、铸造厂家、经销单位、正背面图案介绍、国名、年号、成色、面额、含金银量、中国人民银行行长签章等,而金银纪念章有的配发证书,有的不配发证书,即使配发证书,其内容与金银纪念币证书也有不同。由于金银纪念币是国家法定货币,对制造工艺要求高,投入资源大,有些金银纪念币品种还要拿到国外去生产,足以说明金银纪念币的生产要求之高。所以,同样题材、同样发行量的品种,金银纪念币的投资价值肯定高于金银纪念章。
贵金属纪念币作为国家法定货币本身有面额,作为金属产品又有“原值”。由于具有特定的题材和发行量,使得金银纪念币本身具有不可低估的“艺术价值”。但金银纪念币的市场售价却并非根据其原值制定,这是因为金银纪念币除了是金属产品,还是一种投资收藏品,其发行售价就必然包括其“艺术价值”。事实上,金银纪念币一般采取原料加升水确定发行
价,具有很高的透明度和公平性,同时这种定价方案还是国际通用的定价方法,容易被市场接受和认可。原料部分参考当时的国际金价确定,与黄金市场密切结合。所谓“升水”,是指除了购料之外的加工费(包括储运、市场推广等方面的成本)和适当的利润等部分。
由于金银币市场目前已经形成了相对稳定的价格体系,影响纪念币价格的主要因素是发行题材、发行量等。黄金价格的上涨,对广大收藏者和短线投资者来说,更多的是心理层面的影响。但是黄金和白银原料价格的上涨,又会不断传递到纪念币品种中去,金银价格对金银纪念币产生的影响一般是滞后的。从近几年金银币市场的行情变化来看,当黄金价格累积到一定涨幅,金银币市场就会形成拐点,形成行情爆发的临界点。黄金价格的上涨将不断夯实金银币的价格基础,鼓舞市场信心,同时也会引起社会对金银币市场更多的关注。
金银币本身兼具收藏与投资的概念,而作为高端收藏品,其市场沉淀性的好坏往往会决定其价格空间的大小,一般来说,沉淀越好的藏品其价格上涨空间就越大。目前,黄金价格已稳稳运行于1000美元以上。我们相信,在目前的宏观经济大环境下,“黄金时代”的到来为金银币文化的兴盛带来了历史契机。