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杜邦财务分析体系的运用
作者：何明明
来源：《行政事业资产与财务》2017年第01期
摘 要：企业财务分析方法随社会进步不断演化发展以适用使用者的要求，从单 一基本分析方法到综合财务分析方法，并出现了多种体系在使用过程中不断扬弃 直到杜邦财务分析体系被广泛运用，且其在企业发展与环境相适应的过程中亦在 反复继承与发展。通过对其在房地产行业运用的范例研究深入认识财务分析体系 的运用于改进，更加深入领悟专业知识。 关键词：财务分析；杜邦财务分析体系；运用
经营者、投资方、债权人及所有关注企业的组织或个人，通过对企业等经济组织 过去及现在有关生产经营、资金流动等盈利、偿债及运营能力状况的分析与评价 ，采取特定分析手段对企业财务报表做出财务分析，知悉企业发展、评估运营现 状、预测未来走势，为做出科学决策提供依据。 一、企业财务分析方法
现代企业身处环境更复杂风险日益加剧，分析其财务状况需要更加健全有效具有 系统性和整体性，由此从基本方法发展综合诸多指标并加入非财务因素形成了更 具适用性的综合财务分析方法。 1.基本方法
基本方法是综合财务分析体系的基础，包含通过比值评价状况的比率分析法，通 过比较得出的差异、大小、方向、特点等的比较分析法和以确定基期数据分析企 业财务状况和预测变化趋势的趋势分析法。通过对单一且不统一财务指标的分析 评价，不能全面揭示企业整体经营效率和财务管理水平，并且用理论与行业值衡
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量财务指标亦不合理。因此一套系统、整体且客观的分析方法势在必行。 2.综合分析方法
（1）概述。综合财务分析可以对企业的偿债能力、运营能力、盈利能力和可持续 发展能力进行整体性系统性并分析且注重各指标间联系，同时评价各能力指标值 与协调性。其中沃尔评分法通过给定财务比率指标、确定行业标准及对应权重， 通过相对平均标准数值的加权得到的企业信用总评分反映财务状况程度；平衡计 分法通过分解考核顾客、财务、内部业务流程与学习成长四个维度中分别设置的 不同指标，综合评估反映公司整体表现。但是沃尔评分法选取的指标仍需要理论 论证，数据分值确定过程中影响较大，并且评估中缺少非财务指标；平衡计分卡 所考核指标是否可靠，考核过程成本过大均对其适用性有很大影响。
（2）杜邦体系。由此，基于所有者权益最大化以及会计核算的理论基础，并且具 有实践根基的杜邦财务分析体系，以具备有效评价盈利能力的指标――权益净利 率作为核心指标，将其分解后的每一个基础指标联系到基本财务数据中，可以充 分满足综合财务分析的需要。但该体系中总资产和净利率两者由其反映实质并不 相匹配，没有区分企业的经营活动和金融活动，在分离公司的金融活动同时，如 何计算筹资成本等，局限了传统杜邦体系的适用。 二、杜邦财务分析体系发展 1.对资产负债表与利润率项目的改进
（1）改进项目。对资产负债表项目的改进主要包含通过对某一资产是否会产生利 息进行判断，能够划分为经营性资产和金融性资产；并且通过相同的标准将负债 划分为经营负债和金融负债，并单独核算相关成本；对利润表项目的改进主要是
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划分经营活动损益与金融活动损益，区分经营活动内部相应指标，按照经营活动 与金融活动分别适用税率摊派所得税金额。
（2）改进后的缺陷。但这部分改进在之后运用过程中仍暴露出杜邦体系未能将可 持续发展能力指标纳入到企业的财务分析中，未能将成本性态分析纳入到企业的 财务分析体系中，未能将管理会计相关信息纳入到企业财务分析中，未能将经营 风险因素反映到企业财务分析过程中等缺陷。 2.引入可持续增长率与现金流量指标
（1）引入指标。可持续增长即要求企业在较长时间内呈现增长势态，可以表现为 企业的规模扩张、资产增加或所有者权益的增加、盈利能力提高，具体操作将可 持续增长率作为核心指标，妥善处理对股东的投资回报与企业资本积累，重视利 润分配与股利对公司可持续发展能力的影响。由于现金流信息来自客观业务 事实，可以对信息双方进行核对，有利于实现财务报告的目标等功能；可以通过 增加如销售现金比率、净利润与净经营活动现金比、资产现金回收率等指标引入 现金流量指标。
（2）对房地产行业意义。我国市场经济形成较晚，企业寿命亦相对较短，地产经 济关系民生且由其总量较大足够影响国家稳定，因此房地产企业可持续发展表现 理应受到足够的重视。房地产行业平均运营周期长，资金密集程度高且风险较大 ，现金流量的表现基期影响企业的财务状况进而威胁到企业的正常经营发展，对 地产商现金回收情况的关注能促进其提高资金利用率，在保证资金收益同时提高 企业生命力。销售现金比率体现该房地产企业通过销售现金回收的能力；总资产 现金回收率反映企业总体资金周转能力，能够迅速开始新一轮资本流动的循环，
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扩大市场占有率。
三、杜邦体系在房地产行业运用 1.分析评估
首先从传统杜邦体系核心指标权益净利率着手，运用基础的趋势分析法，对某房 地产企业的财务指标逐层分解。通过对其历年财务数据分析，计算得出逐年权益 净利率绘出趋势图。
据图以分析该地产商总体呈上升趋势，反映企业财务状况和经营管理表现较好， 十年来权益净利率共增长了约70%。运用基础公式“权益净利率=销售净利率*总资 产周转率*权益乘数”以及运用连环替代法通过取下层指标对权益净利率影响定量 分析，得出各指标分别对权益净利率的影响因素，可知销售净利率降低、总 资产周转率和权益乘数提供共同作用于总影响。
传统体系可以清晰反映企业过去财务状况，对于企业长期发展分析需要从财务角 度分析可持续增长率出发；重点分析销售现金比率、净利润与净经营活动现金比 和留存收益率；同时对比总资产增长与所有者权益的增长一致性性情况分析增长 有效性。 2.改善建议
在完整的财务状况分析中发现某地产商盈利质量不高，负债经营严重等不良状况 。企业应该重视现金流动环节管理并提前资金回收时间，确保盈利能力不断增长 的同事保证盈利质量不断提高；明确战略方向提高资金使用率并加强对预收账款 管理，积极探寻改善资产负债率的方法；建立可持续增长监管体系，实现对可持 续增长的管理。
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基于杜邦财务分析法对企业的财务状况进行全盘分析评估，需要引入对其现金流 量指标和可持续增长率指标的分析评估，以体现出企业在经营管理中时刻面临的 财务风险和经营风险，并可以对企业可持续发展能力进行相应体现和判断，做出 更加科学财务分析为各方提供适用依据。 参考文献
1.王冰.对企业并购的财务分析.企业科技与发展，2015（15）.
2.张文娟.基于上市公司经营业绩评价的杜邦分析体系改进研究.长安大学，2014. 2.彭民.浅析新时期企业强化资金管理.新财经（理论版），2013（2）. 4.李刚.改进公路施工企业权益净利率分析方法.中国总会计师，2013（6）. 5.王雪芹.改进的杜邦财务分析体系在房地产企业的应用研究.重庆大学，2014.（ 责任编辑：刘海琳）