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期货新业务交易指引 （大连六期和郑州四期）
说明：本文当的说明实例以网上交易客户端为例，柜台的操作类似
恒生电子证券事业部
二○○八年九月
本文所述内容（包括文字和图片），恒生电子股份有限公司（以下简称“恒生”或“恒生公司”）拥有完全的唯一版权。未经恒生公司书面同意或授权，任何单位和个人都不得将其复制、影印或引用。个人收集整理 勿做商业用途 1 前言
目前商品交易所公布的相关交易业务接口中，业务均有所扩展，扩展业务主要是交易指令的扩展和套利业务开展，各个市场对其指令的扩展和套利业务有些差别，恒生06期货交易系统和企业版2.5交易系统这次也做了相应的改造和升级。本文档是对本次系统改造和升级的一个补充说明，文档适合的对象：工程实施人员，维护人员和期货公司机房人员。个人收集整理 勿做商业用途 2 新业务介绍和系统支持情况
由于各个交易市场对其指令的扩展和套利业务有些差别，下面分交易市场对其新业务进行说明。
2.1 郑州交易所
郑州四期接口按同时成交的合约是一个或者两个分为单腿定单和组合定单,
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按价格分为：限价定单、市价定单和止损定单，按成交有无：分为有定单和无定单等。个人收集整理 勿做商业用途 根据情况，这些分类还可以进行不同的组合。下面是四期系统支持的定单类型一览表，如表1。
表1 郑州交易所定单类型一览表注：Y = 允许；N = 不允许 定单类型 限价单：有限价单 IOC FOK 无限价单 GFD GTC GTD 市价定单 止损单： 买止损定单 卖止损定单 期货 期货组合 Y N Y Y Y Y Y Y Y N Y Y Y N N N 下面就单腿订单和组合订单分别做说明 (1)限价定单（Limit Orders）
限价定单以指定的限价或更好价成交。按成交有无，可以分为有的和无的两种。
(a)有限价定单（Restricted Limit Orders）
IOC定单（Immediate-Or-Cancel orders）：立刻成交定单，有的系统中叫做FAK定单( Fill-And-Kill orders)，即时部分成交。下单后，立即执行，或全部成交，或最大程度部分成交。不能立即成交的部分被撤单。个人收集整理 勿做商业用途 这种定单适用于期货、期货组合。
在网上交易客户端的位置(柜台的位置和网上交易客户端的位置基本一致，因此只列出网上交易客户端的位置)如图1所示个人收集整理 勿做商业用途 图1 IOC
(b)无限价定单（Unrestricted Limit Orders） 这种定单在系统的定单薄(Order book)中有一个停留。
GFD定单（Good-For-Day）：当日有效定单。这是一种缺省的入单方式。入单
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时，不注明时间，则当日有效，交易日结束时从系统定单薄中撤销。在交易客户端的位置有图2所示个人收集整理 勿做商业用途 图2 当日有效
GTC定单（Good-Till-Cancelled）：撤单前有效定单。这种定单的时间有效期没有定义，只要不是以下情况发生，它都是有效的：1、全部成交；2、被下单者或有资格撤单者撤销；3、合约到期；4、下单满一年。个人收集整理 勿做商业用途 GTD定单（Good-Till-Date）：指定日期前有效定单。这种定单在下列情况发生前有效：1、指定日期已到；2、完全成交；3、被撤单；4、合约到期。个人收集整理 勿做商业用途 一般情况下，没有立即成交的无限价单将停留在系统定单薄中。如果一新入限价单可以与定单薄中的无限价单撮合，则该笔交易将以定单薄中无定单价格成交（因为有定单下进计算机系统后，要么立即成交，要么立即撤单，不可能停留在计算机系统中。这也符合先入价成交的撮合原则）。当日没有成交的GTD和GTC定单，在交易结束后的数据整理阶段，系统根据当日结算价判断其价位是否超过次日涨跌停板，超过的全部被系统置为非活动（hold）状态，在下一个或到期前的交易日中，可由下单者修改后激活。个人收集整理 勿做商业用途 (2)市价定单（Market Orders）
市价定单没有价格。进入系统后立即以最好的市场价撮合。因此，对于市价单来说，成交价格没有保证。
市价单与市价单不能成交。市价单要先于限价单成交。 市价单只适用于单腿定单，不适用于组合定单。
市价的委托价格为0。市价要素在期货委托属性里选 “1-市价”。 (3)止损定单（Stop Orders）
止损定单仅适用于单腿期货交易。止损定单实际上是这样一种限价单，当市场价格达到定单限定的止损报价时，触发该定单到系统定单薄中参与竞价撮合。
个人收集整理 勿做商业用途 四期系统设计的止损单有两个价格：止损报价和保护价格(系统对应触发价)。买进止损单在设定的止损报价以上但不得高于保护价格的范围内成交；卖
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出止损单在设定的止损报价以下但不低于保护价格的范围内成交。个人收集整理 勿做商业用途 2.1.2 组合定单
所谓组合定单，就是在定单指令中同时买和/或卖两种不同的期货合约，对于组合中的两个成分，其数量是一样的。个人收集整理 勿做商业用途 四期系统支持的期货组合定单有两种：跨期套利和跨品种套利。
所谓跨期套利（Calendar Time Spreads－SPD），指同时买进和卖出两个相同品种但不同交割月的期货合约。跨期套利的买方应是买近期月份、卖远期月份。
个人收集整理 勿做商业用途 所谓跨产品套利（Inter-Product Spreads －IPS），指买入一种期货合约，同时卖出相同数量的另一种期货合约，并且通常这两种期货合约的交割月份相同。
个人收集整理 勿做商业用途 无论是跨期套利组合，还是跨品种套利组合，都是一买一卖，两条腿数量相同，并且在申报价格时，只申明买卖价差，不具体说明买或卖的绝对价格。因此，这两种组合指令实际上都是价差指令。个人收集整理 勿做商业用途 四期系统支持的期货组合定单可以是有定单中的IOC定单，也可以是无定单中的当日有效定单或长期有效定单。对于IOC类型的期货组合定单，处理起来同期权组合定单一样比较简单，因为它们都不在系统定单薄中停留，不成交，就立即被撤单。这类组合只能与单腿定单成交。但是，对于有期货组合定单来说，处理起来要复杂得多。这是因为：第一，这类定单下单后不能立即成交的情况下，需要停留在定单薄中等待与后续定单成交。组合本身需要根据价差的优劣程度排出买卖竞价队列，并且组合两条腿对应的期货合约的买卖竞价队列（单腿竞价队列）要受到组合的影响；第二，这类定单根据价格优先、时间优先的撮合原则，可能与单腿定单成交，也可能是买卖组合定单相互成交。个人收集整理 勿做商业用途 注意：现在交易所系统只支持订单和无订单的当日有效，即所有订单只当日有效，委托界面中的委托时间也暂时只是当天的时间有效。个人收集整理 勿做商业用途 4 / 9
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2.1.3 订单委托举例
1)单腿市价和限价订单，如图3，买开SR901的限价订单界面，图4是买开SR901市价订单界面，有效期类型可以选择“2-即时部分成交”，和“3-当天有效”，两个中的一个，其他暂时不支持。个人收集整理 勿做商业用途 图3 SR901限价订单 图4 SR901市价订单
2）止损订单：图5是SR901的买开止损界面，客户下了这个订单后，如果行情的价格小于或者等于3468，则系统下一笔委托，SR901，买开仓，委托价格3471。个人收集整理 勿做商业用途 图5 SR901买开止损
3）组合委托 如图6 就是卖开WS807/WS811跨期套利的界面图。委托价格是按价差报，即合约1得价格-合约2的价格。组合行情界面显示的郑州套利行情是只包含组合报单的行情，不包括单腿的影响。个人收集整理 勿做商业用途 图6 WS807/WS811 跨期套利
2.2 大连交易所
大连交易所的业务调整包括在普通交易基础上扩展了相关新的交易指令和新业务支持两个方面
原有委托类型只有限价指令，在新系统中扩充了委托指令类型：市价指令、市价止损（盈）指令、限价止损（盈）指令。个人收集整理 勿做商业用途 限价指令：指投资者既明确了委托数量，也限定了价格，指令只能以优于或等于指定价格成交；
市价指令：指投资者限定指令数量而不限定价格，指令按停板价申报，买入指令：委托价格＝该合约的涨停板价；卖出指令：委托价格＝该合约的跌停板价；
个人收集整理 勿做商业用途 市价止损（盈）指令：指当市场价格（下达止损指令或止盈指令后的最新成交价）触及投资者预先设定触发价格时，指令立即转为市价指令。止损（盈）指令可以是平仓指令，也可以是开仓指令；个人收集整理 勿做商业用途 5 / 9
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限价止损（盈）指令：指当市场价格（下达止损指令或止盈指令后的最新成交价）触及投资者预先设定触发价格时，指令立即转为限价指令。限价止损（盈）指令可以是平仓指令，也可以是开仓指令；个人收集整理 勿做商业用途 同时增加两种指令属性：全部成交否则立即撤消（FOK）和立即成交剩余指令撤消（FAK）。
全部成交否则立即撤消（FOK）：全部成交指令必须按照委托数量全部成交，否则自动被系统撤消；
立即成交剩余指令撤消（FAK）：立即成交和撤消指令在指定价位成交，剩余指令自动被系统撤消。
如图7，m0901 限价卖开1手的界面图，成交属性中“无”即表示下单后如果无对手单，仍然为挂单，需要人工撤单。“全部成交”即FOK订单（Fill-Or-Kill orders），当所委托的手数不能全部成交时就全部不成交，交易所系统自动撤单，如果能够全部成交则立即成交。“立即成交和撤消”即FAK订单（Fill-And-Kill orders），当所委托的手数不能全部成交时，将能成交的部分手数全部成交，不能成交的立即撤单，如果能全部成交也是立即全部成交。市价委托的成交属性同限价委托。个人收集整理 勿做商业用途 图7 m0901 限价委托1手
如图8是，m0901卖开1手市价止损的委托界面，触发价格3500，表示当行情大于等于3500时候，以市价发一笔委托，限价止损就是委托价格由客户自己添。
个人收集整理 勿做商业用途 图8 m0901市价止损图
注意：买方向的止损止盈订单，委托价必须大于等于触发价，卖方向的止损止盈订单，委托价必须小于等于触发价。个人收集整理 勿做商业用途 2.2.2 新业务支持
其新业务主要为组合订单和批量委托。这次只调整了组合订单，这里也只暂时介绍组合订单情况，组合订单只能是无任何指令属性的限价指令。个人收集整理 勿做商业用途 其组合订单为：跨期套利组合定单、跨期展期组合定单；跨品种套利组合定
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单、跨品种互换组合定单。
跨期套利组合定单：完成同一交易编码持有买、卖方向相反，且数量相等的相同品种、不同到期月份的期货合约跨期组合指令。个人收集整理 勿做商业用途 买套利价格 = 近月合约买申报价格 – 远月合约卖申报价格； 卖套利价格 = 近月合约卖申报价格 – 远月合约买申报价格；
委托要素：指定为套利组合，其合约代码为交易所指定套利组合合约代码，指定套利价差价格；
跨品种套利组合定单：完成同一交易编码持有买、卖方向相反，且数量相等或不相等的不同品种，相同或不同到期月份的期货合约跨品种组合指令。个人收集整理 勿做商业用途 买套利价格 = 第一品种买申报价格 － 第二品种卖申报价格 卖套利价格 = 第一品种卖申报价格 － 第二品种买申报价格
跨期展期组合定单和跨品种互换组合定单都是互换订单，将一个合约的仓位移动到另一个合约的仓位上。
跨期展期组合定单：展期交易是指将持仓部位从某月份合约转移到同品种另一不同月份合约，不区分是将近月转移到远月、还是将远月转移到近月。个人收集整理 勿做商业用途 委托要素：指定为套利组合，其合约代码为交易所指定套利组合合约代码，指定套利价差价格；
跨品种互换组合定单：跨品种互换交易是指不同品种相同月份合约或不同月份合约之间转移。
委托要素：指定为套利组合，其合约代码为交易所指定套利组合合约代码，指定套利价差价格；
套利订单和互换订单的买卖，开平对应关系如表2
表2 套利订单和互换订单的买卖，开平对应关系
交易类型 交易对象 报价方式 定单开平 两腿或三腿套利 套利合约 价差 卖开 卖开 买开 买开 买开 买开 腿1（近月） 腿2（远月） 7 / 9
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买平 卖平 买开 两腿套利合互换 约 价差 买平 卖平 卖开 买平 卖平 买平 卖平 买开 卖开 卖平 买平 卖开 买开 卖平 买平 互换订单是一平，一开，所以换的时候要确保原来的持仓存在。
套利平仓时也可以通过套利指令进行平仓，也可以将套利单进行拆分，用普通的平仓指令平仓，需要注意的是，大连交易所目前的套利单是双向保证金的。
个人收集整理 勿做商业用途 图9是，买开m0809/m0811，1手，价差是246，即m0809-m0811=246。交易所系统会先将组合订单拆分成单腿，放在订单簿里进行成交。报价差的时候，可以根据系统的套利行情的价差，如买开，当大于等于卖1价时能成交，卖开时候，小于等于买1价成交。个人收集整理 勿做商业用途 图9 买开m0809/m0811 1手
2.2.3 大连套利行情推导
大连的套利行情推导，是考虑了单腿行情最组合行情的影响，具体的公式图表3。
表3 大连交易所套利行情推导公式
行情要素 套利代码 最高买 申买量 SP a0507&a0509 MAX(近月合约最高买-远月合约最低卖，套利定单最高买) 1. ＝套利定单申买量，若套利定单最高买>(近月合约最高买-远月合约最低卖)； 2. ＝Min(近月合约申买量,远月合约申卖量)+ 套利定单申买量，若套利定单最高买=(近月合约最高买-远月合约最低卖)； 3. ＝Min(近月合约申买量,远月合约申卖量)，若套利定单最高买<(近计算公式 8 / 9
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行情要素 计算公式 月合约最高买-远月合约最低卖) 最低卖 申卖量 MIN(近月合约最低卖-远月合约最高买，套利定单最低卖) 1. ＝套利定单申卖量，若套利定单最低卖<(近月合约最低卖-远月合约最高买)； 2. ＝Min(近月合约申卖量,远月合约申买量)+套利定单申卖量，若套利定单最低卖=(近月合约最低卖-远月合约最高买)； 3. ＝Min(近月合约申卖量,远月合约申买量)，若套利定单最低卖>(近月合约最低卖-远月合约最高买) 2.3 上海交易所
由于目前报盘尚未支持上海的市价和止损，因此系统暂时不支持上海的市价和止损订单。上海的市价和止损委托方式同郑州市场，上海的市价也是已市场上最优的价格成交，止损报单要素和触发情况与郑州市场相同。个人收集整理 勿做商业用途 9 / 9